周四，印度盧比兌美元在美元隔夜反彈後審慎開市，美元兌印度盧比（USD/INR）在前一日技術性回調後小幅回升至約95.35。美元指數（DXY）在100.06附近企穩，貼近周三高位；市場憂慮全球能源供應鏈可能持續受阻，為美元提供支持。與此同時，美元偏強亦受到另一股力量牽制——市場預期美國7月CPI或放緩，減弱聯儲局（Fed）短期再加息的憧憬；市場對9月加息的定價據稱略低於50%。
油市氣氛好轉，因美伊就重啟霍爾木茲海峽（全球近20%能源供應的運輸要道）通行的談判未見進展；而將於8月19日到期的MCX原油合約在約7,920盧比附近窄幅上落、接近持平。較早前，OPEC將今年全球原油需求增長預測由每日78萬桶下調至每日58萬桶。印度方面，7月零售CPI按年升至4.45%，高於6月的4.38%，接近4.50%的市場預估，並仍處於印度央行（RBI）2%至6%的目標區間。技術面上，USD/INR仍低於20日指數移動平均線（EMA）95.50，14日RSI為46.74；支持位在95.30及94.83，阻力位在96.00。
USD/INR Trading Strategy and Key Levels
我們建議衍生品交易員在未來數周對USD/INR採取審慎的區間交易策略。由於現價約95.35，仍略低於20日指數移動平均線95.50，短期上行動能暫受限制。短期期權賣方可考慮沽出行使價96.00的認購期權（call），以捕捉上方阻力帶來的權利金收益。
下行方面，短線即市支持先看95.30，而更強的底部則位於8月5日低位94.83。若匯價持續跌穿95.30，尋求向下突破的交易員可考慮買入接近價內/平值（close-to-the-money）的認沽期權（put）。過往印度央行在外匯市場上會更積極入市干預以避免匯價大幅波動，意味在上述關鍵水平以外，跌幅或相對有限。
Global Macros: Dollar, Oil, and Inflation Outlook
美元指數在100.06附近持穩，但通脹數據降溫顯示聯儲局或暫停加息。市場對9月加息的定價徘徊在50%以下，料可避免美元出現失控式急升。我們建議透過USD/INR期權的日曆價差（calendar spreads）監察並利用利率敏感度，在不明朗期捕捉時間值損耗（theta）帶來的權利金回落。
全球油價仍高度波動，MCX 8月合約在約7,920盧比附近交投，霍爾木茲海峽緊張局勢升溫。惟OPEC近日把全球原油需求增長預測由每日78萬桶下調至每日58萬桶，反映全球經濟放緩。我們認為偏弱的需求前景有助限制油價上行，從結構性層面為依賴進口的印度盧比帶來一定緩衝。
印度本土宏觀面維持穩健，7月零售通脹輕微回升至4.45%，仍處於央行2%至6%的舒適區間。通脹相對穩定，令印度央行有較大空間在不損害增長下維持利率不變。對衍生品交易員而言，這種內部穩定性支持採用如鐵鷹式（iron condors）等中性期權策略，以在低波幅環境中爭取收益。
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