美國7月錄得4,320億美元財政赤字，較市場預測的3,460億美元赤字為闊。實際數據顯示，短期內的借款需求較市場原先預期更大。
按預測與實際結果的差距計，赤字較預期多出860億美元。7月數據令全年財政收支盤算進一步惡化，市場焦點續落在美國財政部未來數季的融資安排及國債供應。
對孳息率、利率及美債市場的影響
美國7月財政赤字意外擴大至負4,320億美元，遠差於預測的負3,460億美元，反映政府借貸壓力正迅速升溫。我們建議衍生品交易員為孳息曲線轉趨陡峭作準備，因美國財政部或需加大發債規模以填補缺口。未來數周，可考慮沽空長年期美債期貨，或買入iShares 20年以上美國國債ETF（TLT）的認沽期權，因債價面臨下行壓力。
是次顯著的財政失準，發生於美國政府債務淨利息支出已突破年度1萬億美元歷史關口之際，佔聯邦收入比重創新高。歷史上，當赤字在非衰退期以如此速度擴大，長期孳息率一般會持續承受上行壓力，並不完全取決於央行政策。我們建議以利率payer swaption（付息方互換期權）對沖長期融資成本的結構性上升風險。
貨幣、股票及另類資產策略
財政狀況轉差通常會削弱本幣強勢，因國際投資者對持有主權債務會要求更高風險溢價。我們建議部署美元轉弱，可買入歐元（EUR/USD）認購期權，或考慮日圓做多倉位（USD/JPY）。同時，我們預期外匯波動將上升，令主要貨幣對的long straddle（買入跨式期權）策略在現階段更具吸引力。
「高息維持更長時間」的孳息率走勢或會拖累高估值科網股及房地產投資信託基金（REITs），因其對資金成本上升尤為敏感。我們偏好買入納斯達克100（QQQ）或房地產板塊SPDR基金（XLRE）的接近價內（near-the-money）認沽期權，以捕捉股市可能出現的回調。同時，我們亦看好買入黃金期貨認購期權，作為應對主權債務憂慮及貨幣貶值風險的歷史性對沖工具。
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