羅馬尼亞通脹在7月初現放緩跡象，整體CPI按年由10.4%回落至8.2%，為2025年年中以來最低。此降幅主要歸因基數效應，而按月表現則被形容未有清晰證據顯示通脹動能轉弱。在此判斷下，通脹回落料將延續，但市場普遍認為羅馬尼亞國家銀行不大可能在2027年初之前開始減息。
在中東歐地區，經歷一輪急挫的利率拋售後，市場焦點仍集中於核心市場走勢及地緣政治；該輪拋售與美國—伊朗緊張局勢相關，其後因談判跡象而趨穩。即使氣氛紓緩，市場定價仍偏鷹：捷克幾乎已反映近三次加息，波蘭則反映兩次加息。較高孳息率被視為為外匯提供保護，捷克克朗及茲羅提料可回升；匈牙利福林則因本地能源供應憂慮，預計續受壓。
Romanian Rates and Tactical Positioning
我們建議衍生品交易員在羅馬尼亞部署「高利率維持更久（higher-for-longer）」策略：儘管通脹近期回落至8.2%，但核心壓力仍較黏性。由於羅馬尼亞國家銀行極不可能在2027年初之前把關鍵政策利率由現水平6.50%下調，支付（pay）1年期及2年期羅馬尼亞列伊（RON）利率掉期固定端的吸引力甚高。這次由基數效應帶動的整體通脹回落，不足以觸發提前貨幣寬鬆，因此未來數周在羅馬尼亞做短端利率收取（receiver）倉位風險偏高。
Central European Hikes, FX Trades, and Market Opportunities
相對而言，我們認為市場對近期地緣政治緊張的反應過度，令波蘭及捷克被定價為需要過多加息。當捷克掉期市場幾乎反映近三次加息、波蘭反映兩次加息之際，收取（receive）2年期捷克克朗（CZK）及波蘭茲羅提（PLN）利率掉期固定端，屬於在鷹派預期回落時的較佳交易。歷史上多次能源及地緣政治衝擊的數據顯示，中東歐孳息率初段急升往往偏離基本面，並傾向迅速回吐。
外匯衍生品方面，我們建議透過遠期合約做多CZK及PLN、對沖（沽空）匈牙利福林（HUF）。捷克及波蘭貨幣可受惠於較高孳息率所提供的緩衝，而匈牙利福林受本地能源供應問題拖累仍然脆弱，HUF兌歐元在接近398水平偏弱交易。孳息差擴闊意味CZK/HUF及PLN/HUF具上行空間，因資金傾向配置區內較安全且具較高回報的資產。
必須密切監察波動的美國—伊朗外交渠道，任何突發升級均可能短暫推高中東歐孳息率。然而，目前利率水平已提供龐大緩衝，波蘭2年期掉期利率徘徊於約5.30%，令投資者維持短貨幣倉位的成本偏高。把握現階段被推高的孳息率水平，有助交易員在市場最終回歸較中性的央行路徑前，先行捕捉溢價。
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