美國與伊朗在短期內達成協議、重開霍爾木茲海峽的前景轉趨黯淡，原因是伊朗於週末提出多項條件，包括要求賠償；美方則回應，重新要求就衝突受害者作出補償付款。上述變化推高油市「衝突溢價」，加上煉油廠停運報告，令市場緊張情緒升溫。
布蘭特原油上升5%，至今早逼近每桶90美元，為7月底以來首次重返該水平。柴油（Gas oil）升勢更急，勁升近10%至每噸不足1,350美元，創4月底以來新高；同時柴油裂解差（gasoil crack spread）回升至每桶70美元以上。沙特阿拉伯、俄羅斯及利比亞的煉油設施遭無人機襲擊，加上柴油供應本已偏緊，正推動這輪升勢並收緊全球柴油供應，即使歐洲未有直接受影響。
能源價格展望及衍生工具策略
我們建議衍生品交易員為中東地緣政治緊張局勢持續升溫所帶來的能源價格長期上行壓力作部署。隨著布蘭特原油已逼近每桶90美元、柴油接近每噸1,350美元，買入近月合約的認購期權（call options）可作為具高上行潛力的策略。歷史上，霍爾木茲海峽（約佔全球每日石油液體消耗量約20%）一旦出現中斷，往往會引發原油基準價格持續的雙位數百分比升浪。
我們建議做多柴油裂解差，該指標已突破每桶70美元的關鍵門檻。俄羅斯、沙特阿拉伯及利比亞多地煉油廠持續遭無人機襲擊，結構性限制全球煉油產能。過往煉油供應危機（例如2022年末的供應衝擊）期間，歐洲柴油裂解差平均高於每桶50美元；當時捕捉裂解差擴闊的衍生品交易員錄得可觀收益。
波幅交易及供應風險管理
鑑於美伊談判高度不可預測，我們建議採用買入跨式（long straddle）或寬跨式（long strangle）期權策略，以捕捉極端價格波動。隨著雙方互相提出高額補償要求，能源衍生品的引伸波幅料將上升。類似地緣政治對峙期間，原油期權成交量傳統上可增加最多約30%，有利於建倉與平倉的流動性安排。
儘管歐洲柴油市場未有直接受到局部煉油廠停運影響，但仍需為全球供應無可避免地轉緊作準備。交易員可考慮持有ICE柴油期貨（ICE gasoil futures）長倉，作為對沖在冬季備貨啟動之際、歐洲可能出現供應擠壓的風險。近期歷史數據顯示，主要交易樞紐的全球柴油庫存仍明顯低於五年平均水平，進一步供應受阻的緩衝幾乎所剩無幾。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
