週一英鎊兌日圓（GBP/JPY）小幅走高，因日圓在G10貨幣中表現落後，近期干預的影響亦被結構性壓力所削弱。該交叉盤最新接近214.70水平，日內升0.85%。日本本土數據未能有效穩定日圓：日本6月經常帳轉為赤字，為17個月以來首次出現缺口。日本於4月下旬至5月上旬期間三度入市干預，其後於7月下旬再進行兩次操作，其中包括一次罕見與美國協調的行動。
最新一次干預緊隨日圓兌美元跌至40年低位之後出現，而GBP/JPY亦升至2008年以來未見水平。市場焦點持續放在政策取向上：日本央行在經歷逾十年超寬鬆政策後已開始加息，但收緊步伐緩慢，令日本債息相對同業偏低，維持以日圓融資的套息交易（carry trade）。財政約束亦受關注，日本債務對GDP比率超過200%；同時，中東衝突推高油價，對高度依賴能源進口的日本經濟構成額外壓力。英國方面，市場將目光轉向周四公布的第二季GDP初值，10月28日的財政預算案亦在視線範圍內。
在日圓結構性疲弱下維持GBP/JPY長倉
我們建議衍生品交易者順勢利用日圓持續偏弱的格局，維持GBP/JPY的長倉，尤其可透過結構性期權策略部署。儘管日本多次入市干預——過往財務省單次時段的干預成本曾逾9.8萬億日圓——但根本性的利差仍然有利英鎊。由於日本央行的政策利率目標仍明顯低於英倫銀行的利率水平，未來數周套息交易依然具備可觀吸引力。
以期權作風險管理及短期催化因素
為防範潛在「未預告」干預引發的急挫與波動下行，我們建議以買入看漲期權（long call）或牛市價差（bull call spread）替代直接持有即期倉位。歷史數據顯示，日本單邊干預可在短時間內令交叉盤回落最多約1,000點子（pips），但在日本債務對GDP比率超過260%等結構性因素影響下，相關跌幅過往往往很快被資金吸納。另可考慮買入較便宜、短年期價外（OTM）看跌期權，以對沖現有長倉面對東京政策突然轉向的風險。
同時亦需為本周四公布的英國第二季GDP初值作準備，市場預測為穩定增長0.3%。若數據勝預期，或將強化英倫銀行維持較高利率的立場，推動GBP/JPY上破215.00的關鍵阻力。交易者可在近期日線高位之上設置買入止損盤（buy-stop），以捕捉突破後的動能。
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