CFTC 數據顯示，上周外匯（FX）倉位重整主導市場；由於日圓（JPY）急速平倉回補，帶動主要貨幣出現更廣泛的回補。日圓淨倉位改善接近 11.8 萬張合約，投機者新增約 4.6 萬張長倉並削減近 7.2 萬張短倉，令淨短倉降至略低於 4.55 萬張；美元兌日圓（USD/JPY）下跌近 7 個「大位」（big figures），日圓由歷史百分位第 2 位跳升至第 63 位。其他方面，歐元（EUR）合約增加逾 1.43 萬張，英鎊（GBP）增加 7,000 張，而澳元（AUD）非商業持倉長倉增加近 6,600 張合約。加元（CAD）沽售延續第二周，淨短倉接近歷史百分位第 3 位，儘管貨幣走強；美元倉位則連續第三周改善，即使美元指數（DXY）顯著回落。
商品方面，黃金淨敞口增加近 1.56 萬張合約，總長倉增加近 7,400 張、總短倉減少約 8,200 張，並伴隨價格穩健上升。淨長倉升至接近 19.77 萬張合約，佔未平倉合約（open interest）逾 53%，令該比例接近歷史百分位第 92 位。WTI 淨倉位約減少 7,700 張合約，因價格回吐，淨長倉處於歷史百分位約第 10 位；咖啡倉位約下降 2,500 張，價格走低；VIX 倉位小幅改善，而波動率下跌 5.01%。
日圓波動與更廣泛外匯倉位
我們建議衍生品交易者在日圓完成歷史性倉位重置後保持審慎。雖然高達 11.8 萬張合約的短倉挾倉（short squeeze）把日圓倉位推升至第 63 個百分位，但在追入此輪升勢之前，仍需見到持續的長倉需求。回顧日本央行（BOJ）過往加息周期，USD/JPY 依然高度敏感，因此較佳做法是等待走勢出現清晰整固形態後，才建立新倉位。
至於更廣泛的外匯市場，我們應聚焦於具建設性的參與訊號，而非僅由短倉回補帶動的反彈。儘管歐元及英鎊屬回補主導的修復，但澳元提供較健康的吸納訊號，非商業持倉長倉增加 6,600 張合約。同時，加元極端的淨短倉（接近第 3 個百分位）意味我們應留意轉勢向好的跡象。
商品部署與風險指引
貴金屬方面，黃金形勢相當正面，但集中度風險上升。淨長倉敞口已急升至接近 19.77 萬張合約，佔總未平倉合約高達 53%。由於該敞口比例接近歷史第 92 個百分位，我們建議交易者為長倉設置較緊止蝕，以防突如其來的獲利回吐。
我們建議在 WTI 原油及咖啡見到價格清晰企穩前，暫不宜急於「撈底」。最新數據顯示，WTI 淨倉位下滑 7,700 張合約至第 10 個百分位，主要由新增沽空及長倉平倉所帶動。在上述市場過早建立逆向長倉，可能在熊勢動能主導下承受進一步下行風險。
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