英鎊兌日圓（GBP/JPY）周五歐洲早段於213.00附近整固，此前自209.00中段（3月初以來最低位）連升三日反彈。美元在地緣政治不確定性持續下延續周四升勢，對英鎊構成一定壓力並限制上行空間。不過，日圓仍受日本財政憂慮及日本央行（BoJ）與英倫銀行（BoE）政策利率差距拖累。
東京方面已通過加重預算壓力的措施：把食品消費稅由8%下調至1%，為期兩年；並向中低收入家庭每年派發約6,000億日圓現金。日本國內數據亦反映需求轉弱，6月消費開支按年下跌3.3%，連續第七個月收縮，削弱了市場對BoJ在9月再加息的憧憬；BoJ於6月把政策利率上調至1.00%，為1995年以來最高。相對地，BoE基準利率為3.75%，兩者息差約275個基點，有利套息需求並支撐GBP/JPY表現。
GBP/JPY 衍生品交易機會
我們認為，衍生品交易者可把握日圓持續偏弱的機會，聚焦GBP/JPY交叉盤。現時匯價於213.00附近整固，未來數周買入看漲期權（call）或運用結構性牛市價差（bull call spread）屬相對可行部署。此偏好主要受廣闊息差及日本財政前景惡化所支持。
BoE 3.75%利率與BoJ 1.00%政策利率之間約275個基點差距，令套息交易仍具吸引力。歷史上，當收益率差距超過250個基點時，較高息貨幣往往佔優，尤其在市場波動維持溫和的情況下。我們認為，部署9月下旬到期的價外看漲期權（out-of-the-money calls），可讓交易者以相對較低成本捕捉潛在上行动能。
日本財政擴張與技術支持影響
日本最新大規模刺激方案（包括每年約6,000億日圓現金派發）料將推高其債務對GDP比率，進一步高於目前已超過250%的驚人水平。財政擴張加上日本消費開支近期按年下挫3.3%，幾乎排除日本央行下月再加息的可能。我們預期，這種持續的貨幣政策分歧將繼續對日圓構成沉重壓力。
對以收息為主的衍生品交易者，我們建議在強技術支持區209.50下方沽出現金擔保認沽期權（cash-secured puts）以收取期權金。該水平在近期市場波動中保持穩固，為下行風險提供相對可靠的緩衝。若短期因美元避險買盤導致回吐，應視為建立或加倉GBP/JPY長倉的較佳機會。
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