巴西中央銀行（Banco Central do Brasil）在8月Copom會議上將Selic政策利率下調25個基點至14.0%，此舉符合市場預期並獲一致通過。該決定令自3月以來累計減息幅度擴大至100個基點；而隨附聲明較以往精簡，並刻意避免給出明確前瞻指引。取而代之的是，決策層表示寬鬆周期的整體力度與節奏，將取決於後續數據表現。
普遍預計今年稍後仍有一次25個基點下調至13.75%，主要基於短期通脹走勢改善及經濟增長降溫。不過其後進一步減息空間受限，原因包括：2026年第四季通脹或再度回升、中期通脹預期仍未錨定、財政風險未解以及結構性利率水平偏高。對2027年底Selic的預測為11.50%，低於市場共識的12.0%；同時在10月大選前，風險被形容為偏向更高的政策利率路徑。
貨幣政策展望及市場策略
巴西央行昨日把Selic下調25個基點至14.0%，意味市場需為「高度受限」的寬鬆周期作準備。由於此舉早已被市場消化，衍生品交易員不宜追逐短線減息押注。相反，建議聚焦2026年下半年（較後期）的DI利率期貨，相關定價或將很快反映Selic在13.75%附近較長時間暫停不變。
巴西最新年中通脹率仍處於4.4%的偏高水平，令央行維持審慎壓力不減。考慮到消費物價預期在第四季再度上行，進一步減息空間極為有限。建議在較長年期利率掉期採取payer（付息方）倉位，以對沖收益率上升風險。
匯率波動及選舉風險
巴西雷亞爾兌美元現於約5.60水平交易，受財政疑慮及10月大選臨近拖累而承壓。歷史上，巴西選舉年往往觸發顯著匯率波動，雷亞爾在選前數月經常出現超過5%的貶值。建議衍生品交易員使用USD/BRL認購期權（call options）作對沖，以應對即將到來的政治波動。
巴西結構性財政赤字持續令環球市場憂慮，並使通脹預期保持未錨定狀態。未來數周，建議以期權跨式策略（straddles）交易BRL，以捕捉受新聞標題驅動的急劇價格波動。此做法可在不押注特定政治結果的情況下，把握市場不安所帶來的波動收益。
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