歐元周四於歐洲時段靠穩於約182.25日圓附近，延續兩日升勢；惟在市場重新聚焦美國與日本會否再度入市支持日圓下，EUR/JPY交投偏審慎。日本財務省上周表示，已與美國進行聯合行動，以應對日圓過度波動及無序走勢；本周較早時官方指引亦反映，如情況需要，當局已準備採取進一步行動。
市場同時關注即將公布的歐元區數據，6月零售銷售將於09:00 GMT公布。市場（Eurostat）共識預期，按月升0.1%，較5月的0.2%有所放緩；按年增幅料維持1%，低於此前的1.6%。整體而言，日圓走勢仍與日本央行政策取向、美日債息差及風險情緒變化高度相關；在全球多地進入減息周期之際，日本央行於2024年逐步走出超寬鬆政策亦形成對比。
干預威脅下的波動性與衍生工具策略
我們建議衍生工具交易員為未來數周EUR/JPY及USD/JPY的波動擴大作好準備。交叉盤徘徊於182.25附近，而美日可能再度聯手入市干預的陰霾未散，令單純押注方向的策略風險顯著上升。面對此不確定性，應更著重以波動率為核心的衍生策略，而非簡單順勢持倉。
過往每逢干預期，日圓期權隱含波幅往往急升，並可能升穿15%；2024年日本動用約9.8萬億日圓「護盤」期間亦曾出現類似情況。我們建議運用長跨式（long straddle）或寬跨式（long strangle），在毋須預測央行行動確切時點下，捕捉匯價急劇、突發波動帶來的機會。此方法有助把握聯合干預落實時常見的跳空式波幅。
風險管理與市場基本因素
如持有EUR/JPY好倉，我們強烈建議買入短年期、價外（out-of-the-money）日圓認購期權作保護性對沖。歷史數據顯示，聯合干預可在數小時內令多個日圓交叉盤瞬間回落400至500點子（pips）。若未有上述保護性期權，槓桿交易者面對突發、嚴重觸發止蝕（stop-out）的風險仍然極高。
同時需密切留意歐元區經濟數據，例如即將公布的零售銷售按月增幅料放緩至0.1%。若歐元區指標轉弱，並疊加日本央行任何偏鷹（hawkish）的政策取向變化，可能自然收窄息差。此基本面背景意味EUR/JPY的上沖或受較強阻力，亦強化以認沽期權（put options）作戰術性看淡部署的理據。
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