美元兌瑞郎（USD/CHF）連跌第三日，周四亞洲時段於0.8060附近徘徊，主因美匯在避險需求降溫下轉弱。市場情緒改善，因有報道指伊朗與阿曼就經霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的航運路線達成共識，聯合聲明正作最後草擬。據悉擬議走廊料運作兩至四個月，但德黑蘭表示不等同全面重開水道。美國方面，ADP顯示7月私營部門職位增長4.4萬，較6月的9.8萬放緩，亦低於市場預期7萬，焦點轉向首次申領失業救濟人數及周五非農就業報告（Nonfarm Payrolls）。
聯儲局官員言論亦影響市場氣氛。戴利（Daly）相關言論的FXS Speechtracker評分為5.4/10，低於歷史平均5.6/10；同時FXS Fed Sentiment Index下跌2.23點至138.69，仍高於100的「鷹派」門檻。瑞士方面，7月通脹由6月的0.5%回落至0.4%，為四個月低位，與瑞士國家銀行（SNB）在政策利率維持0%後、預期通脹略為回升的看法形成對比。另方面，瑞郎的長線背景包括2011至2015年歐元兌瑞郎（EUR/CHF）聯繫匯率安排，其後取消曾引發逾20%的大幅波動；亦有模型估算EUR-CHF相關性高於90%。
避險資金回落與美國數據臨近 短期波動或加劇
我們留意到USD/CHF處於多年低位、約0.8060水平，受中東航運憂慮緩和及美國就業數據降溫所壓。隨着伊朗—阿曼的臨時航運安排削弱避險需求，瑞郎近期升勢似乎更易受衝擊。我們認為，衍生品交易員需為短期波幅作準備，因今日的失業救濟申領數據及明日美國非農就業報告或帶來急速波動。
7月ADP新增僅4.4萬，反映美國就業市場轉冷，歷來往往觸發美元走弱。在此環境下，我們偏好買入短期限跨式期權（near-dated straddles），以捕捉就業數據公布前後的高隱含波動率。過往市場反應顯示，當ADP顯著遜預期時，非農公布當日的實際波幅（realized volatility）不少情況會較期權隱含定價高出逾20%。
SNB誘因、聯儲局情緒與交易策略
同時，瑞士通脹意外回落至0.4%，顯著低於SNB的2%價格穩定目標，令SNB更有誘因令瑞郎轉弱以防通縮，情況與歷史上央行較進取干預的時期相呼應。我們建議買入價外（out-of-the-money）USD/CHF認購期權（call options），以部署未來數周可能出現由SNB帶動的急速上行反轉。
雖然聯儲局情緒指標略為回落，但政策指數仍處於100點以上的鷹派區間，意味美元仍具一定息差優勢。鑑於USD/CHF已處極度超賣水平，向下風險或較向上空間有限。我們建議對仍持有的沽空倉位採用較緊止蝕，並分段建立看漲風險逆轉（risk-reversal）結構。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
