巴西央行維持基準 Selic 利率於 14% 不變，符合市場預期。決策者在衡量持續的通脹壓力與經濟活動降溫跡象之間作出取捨。此舉令借貸成本維持在具限制性的水平，既強化當局對價格穩定的承諾，同時在未來數據出爐前保留政策彈性。
利率在 14% 的「按兵不動」狀態延續，背後反映對通脹預期及更廣泛財政環境的憂慮。市場原先已預期不會調整，結果令巴西相對同業維持高息立場；市場焦點轉向央行指引：何時可能啟動減息，以及需要滿足哪些條件。
利率穩定下的衍生品策略
隨著巴西中央銀行（Banco Central do Brasil）把 Selic 利率維持於 14%，我們認為市場進入一段穩定期，衍生品交易員應積極把握。由於本次決定與市場預期完全一致，巴西雷亞爾（BRL）的即時波幅正收窄，令賣出期權的策略更具吸引力。我們建議聚焦「短波幅」部署，例如在 USD/BRL 貨幣對上建立鐵兀鷹（iron condor），以在未來數周捕捉期權時間值流失（premium decay）。
近期經濟指標顯示，巴西按年通脹率徘徊於約 4.5%，令實質利率仍然極高，接近 9.5%。龐大的息差持續吸引套息交易（carry trade）資金流入，支持 BRL 對主要貨幣表現。可考慮透過與 BRL 掛鈎資產及流動性較高的巴西股票，建立牛市價差（bull put spread）以受惠於較穩定的資金流入格局。
對 DI 期貨的影響與交易機會
參考過往利率穩定周期的歷史數據，例如 2022 年末 Selic 於 13.75% 暫停加息期間，本地利率期貨（DI 合約）往往會過早反映減息預期。我們預期 2027 年初到期的 DI 期貨，可能會對未來通脹數據的輕微回落出現過度反應。交易員可考慮透過建立付息方掉期（payer swap）或買入短年期 DI 合約的認沽期權（put options）作部署，押注央行將以「更長時間維持高利率」來錨定市場對財政與通脹的預期。
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