環球股市在油價下跌及通脹預期降溫支持風險資產下走強，並受惠於美國數據仍具韌性，以及市場對AI資本開支（capex）周期重燃信心。美股方面，標普500指數升1.79%，兩個月來首度再創歷史新高；納指升2.59%。科技股領漲，惟「美股七雄」（Mag-7）僅升0.73%，費城半導體指數則急升6.55%，帶動其自上周三以來累升16.58%，為2020年以來最大四日升幅，亦是自3月以來最大單日升幅。
歐股亦續向紀錄高位推進，Stoxx 600升0.73%，DAX升0.77%，CAC升0.61%，FTSE MIB升1.26%；FTSE 100升0.20%，仍較高位低0.3%。亞洲主要指數造好，其中韓國KOSPI升4.32%，日經指數升3.32%領先；中國方面，上證綜指升1.34%，滬深300升0.99%，恒指微升0.11%。澳洲S&P/ASX 200升0.71%，因6月家庭開支按月升0.8%，遠高於市場預期的0.2%。另外，AMD指引第三季收入達130億美元，高於市場預期的125億美元，納指期貨升0.11%，標普500期貨升0.32%。
紀錄高位與低波動下的機遇
全球股指屢創新高、布蘭特原油回落至接近每桶75美元，我們認為未來數周風險資產環境相當有利。鑑於通脹降溫指標現徘徊於約2.5%，建議衍生品交易者把握目前隱含波幅偏低的市況。具體而言，考慮買入接近價（near-the-money）的標普500或主要歐洲股指認購期權（call）較為吸引，因VIX仍明顯低於其長期平均19.5，目前約在13附近。
半導體板塊四日急升16.5%反映動能強勁，但歷史上此類急速上行往往引發短線回吐。建議在科技板塊相關衍生品上採用牛市認購價差（bull call spread），在捕捉進一步上行的同時，透過價差結構限制權利金成本，並降低因突發獲利回吐而造成的衝擊。若高升的晶片股需消化夏季巨大升幅，該策略有助保護資金。
市場動態轉變下的風險管理
能源價格下跌正推動本輪股市升勢，近期全球原油基準因供應上升而回落逾5%。為對沖更廣泛的股票投資組合，建議在能源板塊ETF或原油期貨上建立長倉認沽（put）部位，作為有效的反向對沖；一旦地緣政治令油價突然抽升，往往會打擊現時股市樂觀情緒，該對沖可起到平衡作用。
亞洲市場急升，加上澳洲家庭開支較預期高出0.6個百分點，令區內指數期權浮現獨特的突破型機會。我們偏好在ASX 200及日經225採用風險逆轉（risk-reversal）策略參與全球動能。不過，歷史上8月下半月交投量或偏低且波動可能突然擴大，因此在部署相關交易時，維持較保守的倉位規模尤為重要。
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