MUFG 分析指出，日圓是亞洲外匯（Asia FX）內部的關鍵驅動因素；若日圓升勢持續，韓圜被視為主要受惠者。泰銖及新加坡元亦顯示對日圓走勢反應較大；至於菲律賓披索，因其對 USD/JPY 走勢的敏感度較高而被視為較小的受惠者。
該行表示，區內貨幣對日圓走勢的敏感度自 2025 年起整體呈下降趨勢；以與日圓波動的相關性（correlation）及條件貝他（conditional beta）衡量，人民幣、台幣及印度盧比的敏感度均告下跌。相反，韓圜被形容為「異數」，其相關性及條件貝他在過去兩年反而上升。另方面，亞洲 PMI 公布被指反映出口動能穩健；MUFG 的領先指標顯示出口增長將在 2027 年前逐步放緩，但仍維持高位。
日圓走強為亞洲外匯帶來交易機會
我們正密切關注日圓持續走強，該走勢正對亞洲貨幣市場產生明顯的外溢效應。對衍生品交易者而言，此趨勢在部分對日圓波動敏感度顯著上升的區內貨幣上，提供勝算較高的戰術性機會。我們建議未來數星期以韓圜（KRW）及泰銖（THB）的長倉作為主要部署，以捕捉相關動能。
此偏好亦獲近期經濟數據支持：亞洲多地製造業 PMI 仍穩守擴張區間，反映出口表現穩健。例如，南韓出口增長近期按年擴大逾 10%，為韓圜提供良好基本因素支撐。我們認為，即使全球貿易動能在 2027 年前開始放緩，區內較強的基本面仍可為相關貨幣提供一定緩衝。
捕捉相關性趨勢的交易策略
我們對近期市場相關性的分析顯示，韓圜對日圓走勢的敏感度在過去兩年持續上升，使其成為目前最「純粹」的代理交易（proxy trade）。與此同時，離岸人民幣（CNH）及台幣（TWD）自 2025 年以來與日圓的相關性明顯下滑。故此，衍生品交易者宜避免以 TWD 或 CNH 參與日圓走強的主題，轉而偏好 KRW、THB 及新加坡元（SGD）。
就部署而言，我們建議買入短年期 USD/KRW 認沽期權（put），或建立韓圜認購期權價差（KRW call spread）的長倉，以利用其較高的條件貝他。從歷史走勢觀察，當日圓於 2024 年末急升時，韓圜亦緊隨其後；而目前期權定價顯示，隱含波幅（implied volatility）仍未充分反映該相關性。至於泰銖及新加坡元方面，配置以相關貨幣跑贏美元為目標的結構性期權產品（structured options），短期內亦可能提供具吸引力的風險回報（risk-reward）組合。
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