美國與日本在日圓跌至每美元164、創40年新低後，罕有地採取聯合干預以支持日圓，亦標誌自1998年以來首次出現此類協同行動。紐約聯儲代表美國財政部動用外匯穩定基金（Exchange Stabilization Fund，ESF）沽出歐元，突顯華府與日本央行（BoJ）之間更深層次的協調。市場焦點亦轉向聯儲的「外國及國際貨幣當局」（FIMA）回購（repo）工具：BoJ可用美國國債作抵押換取美元，而毋須直接拋售債券；此渠道可增加離岸美元流動性，同時限制對美債孳息率的上行壓力。
在背景方面，日本正由超低利率轉向，日圓套息交易（yen carry trade）平倉或引發流動性收緊。日本兩年期國債孳息率周一升穿1.57%，進一步鞏固市場重估進程，並提高日本機構資金回流（repatriation）的可能性。對比特幣（BTC）及其他風險資產而言，主要憂慮在於無序去槓桿可能抽走流動性；但同一時間，官方為穩定匯價而可能透過FIMA等工具注入美元，亦為市場帶來對沖式支撐。
市場影響及衍生品交易員的風險
隨着出現自1998年以來首次美日聯合干預日圓，衍生品交易員需為未來數周可能出現的巨幅流動性波動作準備。日圓近期逼近每美元164的40年低位，加上日本兩年期國債孳息率升穿1.57%，傳統日圓套息交易正加速拆倉。我們預期此變化或觸發突發追加保證金（margin call）及資金回流，並直接衝擊全球風險資產。
潛在政策應對及交易策略
為應對相關壓力，美國財政部正推動擴大聯儲的FIMA回購工具，令日本可在毋須拋售其約1.1萬億美元美國國債持倉的情況下獲取美元流動性。若擴容落實，全球美元流動性或出現顯著注入，並可能帶動比特幣及股市大幅反彈。交易員應留意2026年8月底於北卡羅來納州舉行的G20會議，觀察是否就相關流動性後盾作出官方確認。
短期而言，我們建議衍生品交易員採用做多波幅策略，例如在比特幣及主要股指運用跨式期權（straddle），以捕捉突發價格波動。歷史先例如2024年8月套息交易恐慌，VIX波幅指數曾急升至65以上，比特幣單日下挫15%，反映此類拆倉可相當劇烈。在等待央行聯合提供流動性以穩定市場期間，維持較低槓桿並持有保護性認沽期權（protective put）有助保障投資組合。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
