WTI 於周二亞洲時段小幅走高，延續隔夜自盤中一度跌穿 77.50 美元附近後的反彈。美國原油基準現報約 79.40 美元，日內升 0.75%，惟在中東戰事令風險定價維持高企下，價格走勢仍偏審慎。伊朗周一表示，現時並無與美國進行任何會談，亦沒有安排任何會面，從而削弱早前「談判重啟」的說法。另有未經證實消息指無人機襲擊美國在科威特的資產，進一步加劇不明朗，支撐地緣政治風險溢價。
市場憂慮亦集中於航運通道。一名伊朗高級軍事顧問稱，德黑蘭不會容許任何穿越霍爾木茲海峽的航線偏離伊斯蘭共和國所指定的路線，並警告若對峙持續，美方艦艇及部隊或面臨嚴重風險及傷亡。另一方面，親伊朗的胡塞武裝對沙特阿拉伯的海上封鎖亦強化供應憂慮。上述因素主導市場反應，即使 OPEC+ 於周日決定自 9 月起提高產量，後續追買亦仍然有限。
衍生品交易策略與市場動態
我們建議衍生品交易者於未來數周採取更審慎的區間策略，因 WTI 目前在 79.40 美元水平附近整固。儘管中東地緣政治風險溢價為油價提供短期底部，但市場欠缺持續的上升動能以支持明確突破。為應對不確定性，我們建議運用牛市認購價差（bull call spread）或短年期寬跨式（short-dated strangle），以把握突發波動升溫，同時避免過度投入資本。
霍爾木茲海峽受阻風險仍是關鍵驅動因素。該狹窄水道每日處理逾 2,000 萬桶原油運輸，約佔全球石油液體消耗的 20%。在伊朗強調對航道的控制、以及胡塞武裝針對船隻的行動下，一旦出現實質供應中斷，油價或迅速推升至 80 美元中段。我們建議密切監察期權隱含波幅（implied volatility），以在緊張局勢升溫時把握入市時點。
OPEC+、供應風險與歷史形態
供應面方面，OPEC+ 近日決定自 9 月起逐步退出自願減產，為中期市況帶來偏淡因素，交易者不容忽視。計劃增加供應或考驗市場吸納能力，特別是在全球經濟放緩憂慮下，過往往限制油價升幅。我們認為，於 82 美元以上沽出價外（out-of-the-money）認購期權，可能是一項可行的收取權利金策略，讓市場在地緣政治恐慌與即將增加的實物供應之間取得平衡。
歷史上，原油市場在反覆出現地緣政治對峙期間，常見短暫急升後迅速回歸均值，因實物流向會隨之調整。過往中東局勢升溫的數據顯示，初期每桶 5 至 10 美元的風險溢價，若未有實際供應被切斷，往往在兩至三周內回落。因此，我們提醒衍生品交易者避免追逐後段升勢，並在踏入夏末數周時更著重對沖下行風險。
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