油價下滑，市場重新計入美國—伊朗談判可能重啟的預期，源於特朗普稱雙方正進行討論，儘管德黑蘭早前表示無計劃進行直接談判。美元指數（DXY）升約0.1%至接近99.90，略低於100.00，原因是美國7月ISM製造業PMI由53.3升至55.6，高於市場預期的54。新訂單升至56.7，而投入價格（prices paid）由73回落至71.1。G10外匯方面，EUR/USD跌約0.2%至1.1510，GBP/USD跌約0.4%至1.3430；USD/JPY跌約0.4%至156.90，AUD/USD跌約0.5%至0.6990。WTI急挫約7.4%至每桶約78美元；黃金微升約0.2%至每盎司約4,052美元，並守穩4,000美元以上。
周二焦點轉向亞太區數據：新西蘭第二季失業率料為5.4%（前值5.3%），就業增長料為0.1%（前值0.2%），勞工成本指數料按季升0.6%。澳洲S&P Global服務業PMI終值料為53，綜合PMI料為52.6，並將公布AiG行業指數。日本6月勞動現金收入料按年升3.4%（前值3.2%），日本央行（BoJ）亦將公布6月會議紀要。中國RatingDog服務業PMI料為53.7，低於前值54.1。加拿大S&P Global製造業PMI料為50.2（前值53）。美國方面，6月工廠訂單料按月升0.2%（此前下跌1.3%）；JOLTS職位空缺料為745萬（前值759.4萬）。
商品及避險資產的期權策略
我們建議利用西德州中質原油（WTI）的熊市認沽價差（bear put spreads）部署油價進一步下行。昨日油價急挫7.4%至每桶78美元，反映地緣政治風險溢價可在短時間內迅速消退，情況令人聯想到過往供應過剩憂慮下出現的單日急跌。隨着華盛頓與德黑蘭釋出談判訊號，我們預期隱含波幅將維持高企，使風險受限（capped-risk）的期權結構更具吸引力。
儘管美元走強，我們仍建議持有黃金的長年期認購期權，因金價正於歷史性約4,052美元水平上方整固。黃金在美元指數（DXY）接近99.90上升之際仍能保持韌性，顯示防守性需求強勁，按歷史經驗往往是長期牛市的前兆。過往全球銀行體系受壓期間，各國央行曾錄得破紀錄的1,037噸黃金淨買入；在持續的機構性需求支持下，任何地緣政治帶來的回吐應視為吸納機會。
主要貨幣及商品貨幣的交易部署
我們建議以偏向下行的取向交易USD/JPY，並以認沽期權部署，以捕捉日本央行偏鷹立場帶來的下行風險。該貨幣對未能隨美元走強而反彈，反映市場憂慮再度出現直接干預，類似日本於2024年動用9.8萬億日圓（約620億美元）進行匯市防守的歷史操作。隨着日本工資增長料於6月加快至按年升3.4%，進一步收緊貨幣政策的可能性或令匯價明顯跌穿156.90水平。
歐系主要貨幣方面，我們建議在GBP/USD反彈時逢高沽出，同時在EUR/USD守於1.1500以上維持中性偏好的結構。英鎊兌美元下跌0.4%至1.3430，反映在缺乏英國本地催化劑支撐、僅靠英倫銀行近期偏鷹措辭的情況下，英鎊對美元回升特別敏感。相對地，歐元能穩守1.1510水平，顯示機構投資者正積極防守該關鍵支持區。
我們建議在大洋洲勞動市場數據公布前買入澳元及紐元的認沽期權。AUD/USD已回落至關鍵0.7000關口下方，而新西蘭失業率預測將升至5.4%。按歷史經驗，區內就業市場轉弱往往促使央行迅速轉向偏鴿，或將加速這些商品貨幣的現有跌勢。
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