中國正準備推出 mBridge，一個以區塊鏈為基礎的跨境支付平台，採用在共享分布式帳本上發行的批發型央行數碼貨幣（CBDC）進行結算，而非透過多家機構之間以銀行存款形式層層轉遞。該系統預計由中國、香港、泰國及阿聯酋的央行支持，並由一家以香港為基地的實體監督營運。mBridge 至今已處理約4,700億元人民幣交易，而商業銀行或可在央行監管下獲准接入平台。預期接入費用約為 SWIFT 及其他國際支付網絡收費的一半。
SWIFT 仍是全球主導的金融訊息傳遞服務，但亦曾被用於制裁措施之中，包括美國、歐盟、英國及加拿大在俄羅斯入侵烏克蘭後聯合採取行動，將部分俄羅斯銀行剔出 SWIFT。中國亦營運人民幣跨境支付系統（CIPS），作為以人民幣為核心、旨在減少中介環節的替代方案；自美伊衝突爆發以來使用量上升，且已有逾100個國家透過 CIPS 進行人民幣交易。mBridge 被定位為 CIPS 的互補方案，使參與方可直接以相關數碼貨幣進行結算，毋須使用美元或傳統代理行（correspondent banking）鏈條。
全球金融與貨幣市場的結構性變化
我們正見證全球金融出現結構性轉變：中國的 mBridge 平台及人民幣跨境支付系統（CIPS）正積極蠶食美元的主導地位。隨着沙特阿拉伯等重量級參與 mBridge 數碼貨幣項目，以及 CIPS 交易量迅速攀升，全球金融「管道系統」正出現根本性改變。作為衍生品交易員，我們必須在未來數周為加劇的匯率波動作準備，透過調整主要法定貨幣貨幣對的槓桿水平應對。
鑑於美元在全球外匯儲備的佔比近年持續下滑至約58%，我們預期美元將進一步受壓。可考慮以較長年期的認沽期權建立「沽美元」倉位，特別是兌人民幣及阿聯酋迪拉姆。考慮到 mBridge 最高可把跨境交易成本削減達50%，將刺激企業財資（treasury）資金流更快從 SWIFT 網絡遷移，現階段先行對沖相關風險至關重要。
對商品及新興市場衍生品的影響
美元貶值風險及替代支付軌道的崛起，亦意味我們需要重新檢視商品衍生品策略。歷史上，當美元轉弱，黃金及硬商品往往顯著上升，因國際買家購入成本下降。我們建議增加黃金期貨及期權的長倉敞口，作為貨幣體系轉型期的終極對沖工具。
同時，我們亦應聚焦於較早採用該數碼網絡的新興市場之利率掉期及主權債衍生品。這些國家一旦繞過傳統代理行網絡、以更直接方式完成貿易結算，或可望提高流動性並吸引資金流入。未來一個月在相關期權及期貨市場的倉位規模，宜審慎逐步上調，以把握先行者溢價。
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