金價企穩於4,000美元以上，現貨黃金（XAU/USD）在4,035美元附近徘徊，較上周五變動不大；不過周一曾因高開形成向上裂口後回吐。中東緊張局勢降溫帶動油價回落：WTI於78美元附近波動，較上周收市約85美元明顯下跌。美元早段走弱後反彈，並在外匯市場普遍轉強，美國時段受ISM製造業PMI支持，7月指數由6月的53.3升至55.6，並高於市場預期54。市場焦點現轉向美國就業數據，周五公布的7月非農就業報告（NFP）前，JOLTS職位空缺及ADP就業變動將率先出爐。
技術面而言，短線走勢維持中性偏淡。4小時圖顯示，價格處於20期SMA 4,065.14美元、100期SMA 4,053.24美元及200期SMA 4,075.53美元之下；動能指標（Momentum）低於中軸，RSI在43附近。日線同樣反映相若格局：20日SMA為4,060.40美元，14日RSI報44.86，14日Momentum維持中性。阻力位分別見於4,053.24美元，其後為4,065.14美元及4,075.53美元；支持位為4,000美元及6月低位3,941美元。
Trading Strategy and Key Levels
我們建議衍生品交易者採取審慎的「反彈沽出」部署，因金價僅勉強守於心理關口4,000美元之上。XAU/USD仍受制於多條關鍵移動平均線，包括20日簡單移動平均線（SMA）4,060.40美元，顯示下行阻力較小。可考慮於價格短線反彈至4,053美元阻力區附近建立淡倉，止蝕位宜收緊並設於4,075.53美元（200期SMA）之上。
Macro Drivers and Downside Risks
我們的偏淡觀點得到美國ISM製造業PMI意外強勁所支持，該指數7月由6月的53.3跳升至55.6。歷史經驗顯示，美國製造業表現強勁往往支持美元走勢，而美元轉強通常會對黃金等不孳息資產構成下行壓力。本周需密切留意即將公布的美國勞動市場數據，包括非農就業（NFP），若數據再度偏強，金價或迅速跌穿關鍵支持4,000美元。
中東地緣政治風險先前推動金價升至4,000美元以上的歷史高位，但衝突突然降溫正迅速削弱黃金的避險溢價。過去數年，央行增持——2023年買入量接近紀錄的1,037噸，並於2024年維持強勁——對金價升勢提供重要支撐；惟若資金重新回流至高息美元資產，或引發更深度調整。若未來數周4,000美元失守，下一個主要下行目標可望指向6月低位3,941美元。
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