紐約期油（WTI）周一在78.45美元附近交易，日內下跌7.76%，因市場憧憬美伊可能就伊朗核計劃及霍爾木茲海峽達成框架協議，地緣政治風險溢價回落。會談原定於周一下午舉行；不過伊朗外交部表示，並無與美方討論重開霍爾木茲的安排，與阿曼的對話仍在持續。
供應方面，OPEC+周日同意自9月起將產量配額上調約18.8萬桶/日，標誌着完成解除2023年推出的自願減產安排。市場指出，過去兩周經霍爾木茲的實物流量（包括阿曼灣的船對船轉運）約為300萬至450萬桶/日，與目前產出水平大致一致。各基準油價走勢分化：布蘭特下跌4.652%至83.84美元，WTI回落5.799%至79.76美元；阿曼原油下跌3.525%至79.93美元；迪拜原油則上升1.8%至81.109美元。
Market Volatility and Near-Term Strategies
隨着WTI今日急挫逾7%至78.45美元，我們認為衍生品交易員應為短期波動顯著升溫作準備，因自動化趨勢跟隨策略可能正加速平倉其長倉。地緣政治風險溢價快速回吐屬典型「過度反應」，期權交易員可伺機部署。我們建議買入短年期認沽期權以捕捉即時下行動能，但亦須保持審慎，因市場或較預期更快找到堅實支持位。
Physical Market Tightness and Medium-Term Opportunities
儘管消息面指向外交突破，但必須回到實物層面：經霍爾木茲海峽的油輪通行量仍顯著受限，僅約300萬至450萬桶/日。歷來在8月需求旺季高峰期間，全球原油庫存本已偏緊；近期能源數據顯示，美國商業原油庫存約為4.22億桶，較五年同期季節性均值低約4%。為把握「紙市場沽壓」與「實物供應偏緊」之間的背馳，我們建議賣出價外認沽期權，或建立牛市認購價差（bull call spread），以捕捉預期中的價格反彈。
衍生品交易員亦需將9月OPEC+增產18.8萬桶/日的安排納入定價，相關增量將逐步增加市場實物供應。此項既定增產，加上高度難以預測的美伊外交進展，料將令原油波動率指數長時間維持在高於歷史均值的水平。未來數周，我們建議運用跨期價差（calendar spreads），以受惠於短期外交消息噪音與較長期供應增加所帶來的不同影響。
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