巴西及墨西哥在聯儲局決策後面對較為有利的短期政策環境，原因是美國前端孳息已更趨穩定。美國通脹預期（breakeven）利率上升，削弱了「美國實質孳息需更高」的論點，這一轉變有利支持新興市場久期。同時，美元前端利率下行改善了整體風險回報條件，惟跨資產波動及地緣政治不確定性，限制了全球套息交易的進一步推進。
在拉丁美洲，較佳相對價值更多體現在主權債而非外匯，市場持倉被形容為擠擁，上行空間亦被視為受限。區內主權債券於6月底至7月初跑輸，令月底前可能出現資產配置再平衡的空間。美國實質利率回落加上美元走弱，亦預期可透過進口渠道改善通脹前景；同時，該區被形容為較少暴露於全球供應壓力。降低對沖比率被提出作為保留部分外匯敞口的方法。
聯儲局轉向寬鬆為拉丁美洲市場帶來機遇
我們正密切監察拉丁美洲市場，因聯儲局近期貨幣政策轉向寬鬆，為衍生品交易員帶來極具吸引力的窗口。在美國前端孳息趨於錨定下——美國2年期國債孳息率今夏徘徊於約3.8%，較2024年高位回落——巴西及墨西哥的央行獲得急需的政策喘息空間。這一變化顯著減輕對新興市場貨幣的壓力，並打開捕捉收益率的良機。
部署主權債跑贏
未來數周，我們建議衍生品交易員優先配置長久期主權債多於直接承擔外匯敞口。拉丁美洲本幣債於初夏表現落後，但隨全球資金再平衡，技術性反彈條件已趨成熟。歷史數據顯示，當美國實質利率下行時，新興市場主權債往往持續跑贏外匯現貨策略；而現時外匯市場持倉擠擁，上行空間有限。
為提升回報，交易員可透過利率掉期及期權，在區內央行加快減息之前鎖定偏高的本幣孳息。在巴西，Selic利率仍屬高度緊縮；在墨西哥，墨西哥央行（Banxico）正調整政策取向，主權債衍生品提供相當具吸引力的風險回報。同時，我們建議將對沖比率略低於一般水平，以被動方式捕捉本幣轉強帶來的額外上行空間。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
