BNY 預期印度儲備銀行（RBI）將把回購利率（repo rate）維持於 5.25% 不變，政策取向將受制於通脹黏性偏高及經濟增長放緩。RBI 預料將優先穩定通脹預期及應對供應端風險，並更傾向透過宏觀審慎措施支持金融穩定及維持匯市有序運作，而非調整利率。
報告形容印度盧比（INR）仍受壓，因油價上升及美元轉強對匯價構成拖累。報告指印度及菲律賓央行正針對匯率波動「逆風操作」，即使本地基本因素轉弱及能源價格維持高企，主動入市干預亦已限制 USD/INR 及 USD/PHP 上行空間。報告亦提及偏向套息（carry）的部署，並預期相較直接承擔匯率風險，持有利率久期（duration）的表現更佳。
貨幣政策展望及匯率壓力
我們預期 RBI 在未來數周將把回購利率維持於 5.25% 不變，重點放在金融穩定多於透過調整利率應對。現時布蘭特原油在每桶約 80 美元附近波動，而美元指數保持韌性，持續對印度盧比構成壓力。因此，我們建議衍生工具交易員避免押注大幅減息，並應為較長時間的政策「按兵不動」作準備。
由於印度及菲律賓央行正積極入市干預以限制 USD/INR 及 USD/PHP 上行，直接做多美元的倉位面對較強的監管及政策「天花板」。在央行重點防守的時期，USD/INR 一個月隱含波幅（implied volatility）過往往會收窄至約 3% 至 4% 的狹窄區間。我們建議期權交易員沽出波幅，或採用區間策略（range-bound strategies），例如鐵兀鷹（iron condor），而非直接買入 USD/INR 認購期權（call options）。
交易取向：偏好久期及套息
我們認為，相較直接承擔匯率方向風險，聚焦債券久期及套息的值博率更高。隨着本地債息趨於穩定，運用印度隔夜指數掉期（OIS）或政府債券期貨，可提供更清晰的風險回報組合。此做法可在避開外匯現貨市場受較多管理所帶來的摩擦下，捕捉較為穩定的收益。
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