主要央行維持政策不變，美聯儲、英倫銀行及日本銀行均按兵不動，隔夜利率維持不變；市場同時收到一份內容偏「薄」的聯儲局聲明，新增三名反對者：Logan、Hammack 及 Kashkari。聯儲局主席 Kevin Warsh 未提供任何前瞻指引，但提及名義及實質孳息率上升對金融狀況構成收緊力量。外匯方面，在日本財務省與美國協調干預、阻止日圓自 40 年低位進一步下滑後，美元兌日圓（USD/JPY）急挫約 600 點子（pips），跌幅約 4%，並自 2025 年 10 月以來首次跌穿 200 日簡單移動平均線（200-day SMA）；此為 2011 年以來首次美日聯合行動。利率定價顯示，市場預期日本央行於 2027 年 3 月前加息兩次；市場現時賦予 9 月加息約 40% 機會率，較一周前的 20% 明顯上升。

在特朗普叫停原定對伊朗的攻擊計劃（其稱規模將為二戰以來最大）後，風險偏好回升；據報雙方今日將展開談判，而霍爾木茲海峽仍大致封閉。布蘭特及 WTI 於開市一度下挫約 8%，美元指數回軟，美國國債孳息率下跌；歐洲及美國股指期貨上升，惟亞太區股市受南韓晶片股回落拖累而偏弱。市場焦點轉向美國數據，ISM 製造業指數將於今日格林威治時間下午 2 時公布；市場預測中位數為 54.0，高於 6 月的 53.3，估算區間介乎 57.0 至 52.8。新訂單及就業分項各占 20% 權重；而 7 月非農就業人數預期約 83,000，較 6 月的 57,000 為高；此前 6 月按年 CPI、PPI 及 PCE 數據均低於預期。

貨幣波動與交易策略

衍生品交易員正因應聯儲局的「噤聲」以及美日歷史性聯合干預日圓而重新調整倉位，市場正面臨高度波動期。近期 USD/JPY 下跌 4% 並跌穿 200 日移動平均線，反映市場對匯價變動的重視程度相當高。歷史上如 2011 年般的聯合干預，往往能有效扭轉中長期匯率趨勢，因此今次不宜盲目趁低吸納 USD/JPY。

與其以高槓桿進行即期外匯交易，更可考慮買入日圓看漲期權（long JPY calls），以防範干預引發的突發拉升。日本財務省已表明願意動用數以百億美元計資金入市，類似其於 2024 年年中估計約 350 億美元的買入日圓行動，以捍衛匯價。進一步的聯合行動威脅，令 USD/JPY 的風險分布偏向下行；因此，買入價外（out-of-the-money）且成本相對較低的日圓看漲期權，可視為一個偏向做波動（volatility）的部署。

利率、宏觀數據與風險情緒

利率方面，Warsh 主席缺乏前瞻指引，令市場質疑聯儲局對物價穩定的承諾，美國孳息曲線因而趨於陡峭。可透過美國國債期權（Treasury options）或孳息曲線利差交易（yield curve spread trades）作出部署，以捕捉曲線進一步陡峭化的可能。由於 9 月議息會議前仍有兩份重要通脹報告待公布，預期短期利率波動仍將維持高企。

今日 ISM 製造業 PMI 預測為 54.0，而周五非農就業預期為 83,000，美國經濟數據將主導美元短線走向。若數據顯著遜預期，或將加速美元回吐並支持日圓修復。對衍生品交易員而言，若數據短暫利好帶動美元反彈，趁勢「逢高沽美元」或是較合理的風險回報配置。

地緣政治緊張局勢突然降溫，拖累油價急挫 8%，帶動今日股指期貨風險偏好回升。可留意能源衍生品的隱含波幅（implied volatility）仍處偏高水平，並透過信貸價差（credit spreads）沽出期權金（sell premium），在短期恐慌消退下捕捉波幅回落。然而，鑑於霍爾木茲海峽仍大致封閉，倉位規模宜保持克制，以應對突發供應消息帶來的急劇波動風險。

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