納斯達克100指數（USTEC）在波動市況後回升，市場在最新大型科技股業績出爐後，重新調整對人工智能（AI）的預期。微軟強勁業績支撐整體板塊，但Meta較弱的指引凸顯市場取態更為「揀股」，偏好具可見變現能力的公司，多於單純增加AI相關資本開支。聯儲局維持利率不變並保持對通脹的審慎立場，限制性金融狀況仍在視線之內。美國國債孳息率維持高企，繼續拖累增長股估值，儘管企業盈利對大市提供一定支持。
外圍風險同樣受關注。受地緣政治緊張再度升溫帶動油價上升，令通脹走勢以及未來貨幣政策的不確定性增加，並進一步強化市場對高增長倉位「選擇性配置」的趨勢。數據方面，美國第二季GDP按年率計增長1.5%，較第一季的2.1%放緩，亦低於市場預期；政府開支、投資及出口轉弱抵銷了較穩健的消費需求。通脹指標亦見降溫：整體PCE物價指數按月下跌0.1%，按年升幅回落至3.7%；核心PCE按月上升0.1%，按年放緩至3.3%。
在不斷演變的科技市場中的期權策略選擇
我們認為，衍生品交易者必須由「買入整籃科技股」轉向高度精選的期權策略。市場不再因企業在人工智能上的投入而獎勵估值；相反，能夠把技術轉化為收入者與只是在消耗資本者之間，分化正急速擴大。例如，最新業績顯示微軟雲業務收入維持19%的穩定增長；而指引較弱的公司則面對即時而急劇的拋售。
在美國10年期國債孳息率徘徊於4%附近、核心PCE黏性維持在3.3%的情況下，高增長科技股估值仍受壓。我們建議交易者運用以波幅為核心的策略，例如跨式（straddle）或鐵兀鷹（iron condor），以捕捉納斯達克100（USTEC）的急劇波動。歷史數據顯示，當GDP增長與國債孳息率之間的利差收窄時，科技指數波幅通常會上升逾15%。
應對宏觀與地緣政治不確定性的風險管理策略
美國第二季經濟增長放緩至按年率1.5%，顯示宏觀逆風真實存在且正在加劇。我們建議以USTEC的下行認沽期權（put）對沖偏長科技股的投資組合，以防未來數周再出現增長數據不及預期。密切留意即將公布的零售銷售及就業數據將至關重要，因這些指標將左右聯儲局下一步取態。
此外，能源成本上升及地緣政治緊張令通脹風險仍然存在，或會令任何潛在減息更為複雜。我們建議把原油期貨作為領先指標加以監察，因能源價格突然飆升在歷史上往往會觸發科技衍生品即時拋售。在此轉換階段維持適度槓桿，有助應對突發消息驅動的市場逆轉。
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