紐元兌美元（NZD/USD）周五徘徊於0.5860附近，日內跌0.33%，因最新證據顯示中國經濟活動轉弱，拖累市場情緒。中國官方國家統計局（NBS）7月製造業採購經理指數（PMI）由50.3回落至49.2，低於市場一致預期的50；非製造業PMI亦由50.2降至49，反映整體經濟動能轉弱。新西蘭本土較具建設性的訊號被市場忽視：ANZ-Roy Morgan消費者信心指數7月上升8點至99.3，為2月以來最高，對未來一至五年經濟展望亦有所改善。
美元轉強，市場繼續消化聯儲局可能更長時間維持限制性貨幣政策，且仍不排除再加息一次。CME FedWatch定價顯示，9月議息會議加息25個基點的概率約為65%。美國數據亦支持上述取向：密歇根大學消費者信心指數終值由54.4上修至55.2，消費者預期指數亦上調至55.4。1年及5年通脹預期分別維持在4.2%及3.3%。
中國數據遜預期下，紐元偏向做淡
隨着中國經濟數據令人失望，NZD/USD回落至0.5860，我們認為衍生品交易者未來數周可偏向部署做淡紐元。由於中國製造業PMI收縮至49.2，新西蘭作為出口依賴型經濟體，即使本地消費者信心具韌性，仍難免受壓。歷史經驗顯示，當中國製造業出現收縮時，NZD/USD往往在其後數周再下跌約2%至3%，因商品需求轉弱。
在聯儲偏鷹與波動環境下的衍生品策略
我們建議買入短年期美元認購期權（USD call），或沽出紐元期貨，以捕捉息差擴闊帶來的機會。市場目前為9月聯儲局加息預期定價約65%，同時通脹預期仍黏性，維持在4.2%。在偏鷹的聯儲立場與脆弱的全球前景對照下，美元在8月料續保持強勢。
就戰術性部署而言，建議交易者留意NZD/USD的認沽期權（put），行使價可瞄準0.5750支持位。利用隱含波幅（implied volatility）——其在中國經濟指標遜預期時，歷來往往急升——或可提升這類防守性期權的回報。不過需留意中國若突然宣布刺激措施，將是此一看淡觀點的主要上行風險。
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