7月臨近第二季尾聲，股市領導板塊出現急速輪動，年初至今的先前贏家回落。南韓KOSPI本月下跌23%，中國深圳指數下挫16%，日本日經指數回落9%。歐洲表現較佳：富時100指數7月上升4%，德國DAX及Euro Stoxx銀行業指數分別上升5.71%。美國方面，納斯達克綜合指數下跌2%，納斯達克100下跌5%，其中納斯達克電訊指數及費城半導體指數跌幅更大，分別下跌19%及18%。
美國科技股於週末前反彈，令跌幅未致進一步擴大，並令納斯達克100維持在200天簡單移動平均線（SMA）支持位26,690之上；上方阻力位則在50天SMA 29,590。歐洲股市在布蘭特原油月內上升20%下仍能守穩，油價仍低於每桶100美元，而Euro Stoxx 600及富時100本週均創歷史新高。業績方面，Euro Stoxx 600整體每股盈利（EPS）增長為17%，高於市場預期的11%；若剔除能源板塊則為7%，而仍有70%公司尚未公布業績；標普500盈利按年上升37%，若剔除Alphabet則為25%，為自2021年第三季以來最快。
8月股票及期權策略
建議衍生品交易者踏入8月後，針對美國科技「超大市值雲端/平台龍頭」（hyperscalers）部署偏牛市的牛市認購價差（bullish call spreads），把握板塊在7月下旬的反彈。隨着納斯達克100穩守於200天SMA 26,690之上，技術上具備向50天均線29,590推進的空間。標普500盈利按年增長37%（為自2021年第三季以來最快）亦為升勢提供穩固的基本因素支持。
儘管富時100及Euro Stoxx 600等歐洲指數本週創新高，我們建議在這些指數上買入保護性認沽期權（protective puts），以對沖潛在回吐風險。雖然歐洲整體盈利增長表面強勁（17%），但剔除能源板塊後增長率降至僅7%。由於仍有70%歐洲企業尚未公布業績，未來數週一旦企業指引不及預期，或觸發市場急速逆轉。
油價偏強與波動環境下的戰術部署
面對波動可能加劇，交易者可在下週密集業績期前，於大型科技股運用長跨式（long straddle）或長勒式（long strangle）期權策略。歷史數據顯示，8月傳統上是全年波動較高的月份之一，受夏季流動性偏薄影響，Cboe波動率指數（VIX）在該月平均上升逾10%。季節性波動加上市場高度關注如SpaceX等公司的業績/消息，使買入期權金（premium-buying）策略在目前更具吸引力。
我們亦看好原油衍生品的機會：布蘭特原油近期急升20%，但仍未突破每桶100美元的心理關口。交易者可考慮能源交易所買賣基金（ETF）的認購期權，順勢捕捉目前正支撐歐洲企業盈利的板塊動能。此策略亦有助對沖更廣泛的通脹壓力，而各國央行仍在密切監察相關風險。
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