巴西6月錄得名義預算赤字1,660億雷亞爾，較市場預測的1,332億雷亞爾缺口更大。該結果反映名義口徑下，當月財政狀況弱於預期。
按實際數據與預測之差計算，與市場預期的落差為328億雷亞爾。相關數據為6月名義預算結餘，並將實際讀數與預測水平作比較。
財政風險及利率影響
巴西6月名義預算赤字擴大至1,660億雷亞爾——遠差過預測的1,332億雷亞爾——暴露出嚴重財政脆弱性，不容忽視。歷史經驗顯示，如此大幅財政「走樣」會令該國債務佔GDP比率逼近關鍵的78%水平，並引發大量資金外流。我們建議衍生品交易員即時部署，因應未來數周巴西資產波動性顯著上升。
在政府開支偏熱的情況下，通脹預期料將上升，迫使央行維持Selic利率在高位，甚至加息。我們建議做多利率期貨（DI合約），特別聚焦2026年末及2027年初到期合約。現時市場定價低估了抵銷此財政風險所需的風險溢價，令加息對沖策略更具吸引力。
滙率及股票市場策略
財政偏離亦會為巴西雷亞爾帶來壓力；歷史上在出現重大預算「失準」後的數周內，雷亞爾兌美元平均貶值約4%至6%。我們建議買入USD/BRL看漲期權，以捕捉外資撤出下可能出現的滙價轉弱。隨全球投資者要求持有雷亞爾的更高風險溢價，該策略風險回報更具吸引力。
股票方面，高利率將打擊零售及房地產等內需板塊。我們偏好買入Bovespa指數看跌期權，以對沖更廣泛的市場拋售風險。若財政憂慮延續至8月，本地股市很可能回測年內低位。
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