印度外匯儲備截至7月20日升至6,823.5億美元，較上一個報告期的6,762.4億美元增加。是次上升令儲備存量在期間進一步走高，最新水平亦高於早前總額。
按美元計，兩個日期之間儲備規模擴大61.1億美元。相關數據反映央行持倉按周錄得增長，並以截至7月20日的期間為準。
創紀錄儲備累積為盧比提供防護
我們正看到對印度盧比而言前所未有的緩衝，因印度儲備銀行（RBI）外匯儲備急升逾60億美元，創歷史新高至6,823.5億美元。如此龐大的美元儲備累積，令央行擁有無可匹敵的「火力」，可在面對任何全球市場衝擊時更積極入市干預、捍衛匯價。對衍生品交易員而言，這個龐大「彈藥庫」意味一旦美元兌印度盧比（USD/INR）突然抽升，很大機會迅速遭遇央行沽美元（賣出美元/買入盧比）作出回應，實際上為美元上行空間設定上限。
對USD/INR波動與交易策略的啟示
在央行強勢介入的背景下，我們預期USD/INR隱含波幅將維持受壓，徘徊於歷史低位附近。交易員應避免直接買入期權，轉而聚焦區間策略，例如沽出跨式（short straddles）或「鐵鷹式」（iron condors），以捕捉時間值流失帶來的權利金衰減。歷史上，在儲備快速累積期間，1個月USD/INR隱含波幅經常低於3%水平，較有利於期權賣方而非買方。
我們建議在USD/INR期貨於關鍵阻力位附近出現短暫反彈時採取「逢高沽出」思路，因RBI目前的儲備水平足以覆蓋逾11個月進口。隨着內需宏觀基本面保持韌性、外資流入持續支持本地債市，盧比具備良好防守力。倉位規模宜審慎控制，但未來數周可考慮維持偏向沽波動率的部署，因央行將繼續把匯率緊密「牽制」在狹窄區間內。
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