日圓周五早段回軟，此前在周四美國時段走強，美元／日圓（USD/JPY）一度跌穿158.00，見5月中以來最低。該貨幣對在不足一小時內急挫約3%後回升收復部分跌幅，但全日仍累跌近2.5%；歐元／日圓（EUR/JPY）下跌1.9%，英鎊／日圓（GBP/JPY）下跌約1.7%。日本央行維持政策不變，並重申圍繞消費者物價指數（CPI）的風險，令2%物價穩定目標繼續成為焦點；而官方溝通亦指向通脹自2026財政年度下半年起「明顯高於」2%。另外，《日經》報道日本政府與日本央行曾出手干預外匯市場，並指美方進行利率核查（rate check）；美元亦在美元指數中錄得對G10貨幣表現最差的一日，下跌1.01%，在周三下跌0.52%後再擴大跌幅，為2025年4月以來最急。

美元指數其後跌至6月中以來最低水平，惟周五早段仍守住100.00之上；此前美國數據顯示國內生產總值（GDP）增長為1.5%，低於市場預期的2.1%；核心個人消費支出（core PCE）通脹於6月按年放緩至3.3%，較5月的3.4%回落。英國方面，英倫銀行（BoE）維持銀行利率（Bank Rate）於3.75%不變，貨幣政策委員會（MPC）中有三名成員投票支持加息25個基點，六名成員支持維持不變，英鎊／美元（GBP/USD）上升逾0.7%。歐元區7月初值HICP及美國密歇根大學7月消費者信心終值稍後公布，歐元／美元（EUR/USD）在1.1500以上整固；金價收市略高於4,100美元，上升約1%，其後回落至4,070美元以下。WTI於81美元下方徘徊，下跌約2.3%，市傳海峽航運受干擾但未有全面停運。

日圓波動、美國利率前景及歐洲衍生品策略

我們建議衍生品交易員為未來數周日圓交叉盤可能出現的劇烈波動作準備；市場懷疑涉數十億美元規模的干預，令美元／日圓跌穿158.00。日本財務省歷史數據顯示，以往單邊干預（例如2024年動用9.8萬億日圓）一般只能帶來短暫紓緩，除非配合連續加息。由於日本央行維持利率不變，但暗示將於2026年較後時間加息，我們建議買入短期美元／日圓認沽期權（put options）以捕捉進一步下行，同時以較寬跨式（wide strangle）策略作對沖，利用大幅波動爭取收益。

美國GDP增長僅1.5%，加上核心PCE降溫至3.3%，強烈顯示美國經濟動能轉弱。經濟放緩正改變利率預期，期貨市場目前反映聯儲局在年底前更大幅度減息的機率上升。我們建議交易SOFR期貨，或買入美國國債ETF的認購期權（call options），因債息在疲弱增長數據下大概率進一步下行。

英倫銀行維持利率於3.75%，而歐元／美元穩守1.1500之上，令歐洲貨幣衍生品具備吸引的趨勢跟隨機會。鑑於英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）警告第二輪通脹風險或於2026年末額外推高0.5個百分點，英鎊期權將繼續對即將公布的通脹數據高度敏感。我們偏好以有限風險的牛市認購價差（bull call spreads）建立英鎊／美元及歐元／美元的長倉，以受惠美元轉弱，同時避免突發地緣政治逆轉帶來的衝擊。

宏觀環境轉變下的黃金及商品策略

金價現時於約4,070美元附近整固，較近期4,100美元高位略回吐，對商品交易員而言屬策略性入場位置。各國央行增持黃金依然是強勁支持因素，官方部門淨買入量歷來每年逾1,000公噸，該趨勢持續為金價提供下行保護。我們建議運用黃金期貨的長年期認購期權（long-dated call options），因地緣政治緊張持續及美元指數走弱，料將推動貴金屬再創歷史新高。

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