金價周五早段自本周高位4,120美元回落，周四曾收於4,100美元之上，但其後跌穿4,100美元關口，現仍有望避免連續第四個月下跌。是次走勢源於美元自六周低位反彈，兌六大主要貨幣回升；美元升勢受避險需求再起帶動，因美國部隊在約旦遇襲後，美軍對伊朗發動空襲。市場亦預期聯儲局今年稍後仍可能加息，即使其已連續第五次會議維持政策不變，亦為美元提供支持。
滙豐指出聯儲局投票結果為9比3，同時維持中性存續期（duration）立場，並偏好高質素投資級別信貸。金價亦受壓於中國7月官方製造業PMI數據偏弱，以及市場在日本央行議息決定前保持審慎。周四市場懷疑日本當局入市干預外滙，令美元兌日圓（USD/JPY）在數分鐘內急挫約600點子，一度帶動金價重返4,100美元；其後美國GDP及初領失業救濟金數據表現參差，亦拖累美元表現。現貨金（XAU/USD）報4,082.83美元；50日簡單移動平均線（SMA）為4,185.76美元並高於現價，100日為4,426.31美元、200日為4,490.85美元；21日SMA為4,073.95美元，14日RSI約48.3。
整固與上方阻力下的衍生品策略
我們建議衍生品交易者於未來數周保持審慎，因金價正圍繞4,082美元水平整固。鑑於金價未能企穩4,100美元之上，我們建議部署短期看跌的牛市認購價差（bear call spread），以捕捉上方阻力帶來的機會。此防守型策略與整體偏淡趨勢一致，尤其在金價明顯低於50日移動平均線4,185.76美元之際更為適合。
中東地緣政治緊張局勢正推動資金流入美元避險，歷史上往往對金價構成壓力。在類似突發衝突時期（例如2023年末地緣局勢升溫），Cboe黃金波動率指數（GVZ）曾急升逾30%，反映期權溢價可在短時間內急速膨脹。我們可考慮利用偏高的隱含波動率，透過沽出價外期權獲取時間值，同時設置嚴格止蝕，以防市場突然抽升。
關鍵支持位、貨幣波動與宏觀逆風
短線關鍵防守位為21日移動平均線4,073.95美元。若金價明確跌穿該支持，我們應轉為買入認沽期權（straight puts），以捕捉更深度的調整空間。此外，必須對沖匯市大幅波動風險，特別是日圓近期兌美元急升約600點子，或引發跨資產進一步波動。
在聯儲局維持高利率、美元指數上行動能仍具韌性之下，宏觀環境對非孳息資產仍偏不利。歷史經驗顯示，當美元受正利差支撐，金價較難維持長期升勢。因此，策略上宜以短存續期（短週期）交易為主，在宏觀前景更明朗前，避免長時間持有長倉。
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