馬來西亞經濟於第二季按年增長5.8%，較首季的5.4%加快；儘管外圍環境轉差及中東衝突帶來不確定性，經濟已連續四個季度跑贏4.9%的趨勢增長。增長主要受惠於住戶消費、工資上升、低失業率及穩健投資；外部需求亦保持強勁，並由與全球科技投資周期相關的電子產品帶動，包括計算設備及人工智能（AI）相關基建。
通脹維持受控，6月整體通脹按年為2%；政府燃油補貼削弱了能源價格上升向消費端傳導的效應。市場普遍預期馬來西亞國家銀行（Bank Negara Malaysia）將維持隔夜政策利率（Overnight Policy Rate, OPR）於2.75%不變，反映在高於趨勢增長及溫和物價壓力下的中性政策取向。由於馬來西亞為能源淨出口國，能源價格上升或可推高與石油相關的財政收入，令政府有更大空間延續燃油補貼計劃並限制成本轉嫁。
利率與貨幣政策交易策略
我們認為未來數周對衍生品交易員而言，存在把握馬來西亞貨幣政策定價錯配的良機。市場目前正反映加息的可能性，但我們預期馬來西亞國家銀行將把OPR維持在2.75%不變。交易員可考慮在馬來西亞利率掉期（Interest Rate Swap, IRS）市場「收定付浮」（receive fixed），以捕捉市場對偏鷹政策預期過高所帶來的機會。
股票、能源與令吉波動率的機遇
利率維持穩定的判斷，建基於經濟具高度韌性；近期GDP按年增長5.8%，令馬來西亞繼續明顯高於4.9%的長期趨勢。增長動能在很大程度上受全球AI熱潮帶動，推動全球半導體銷售按年上升近20%。我們建議利用此工業優勢，部署買入以令吉計價的股票指數期貨（equity index futures），尤其是追蹤科技及製造業板塊的相關合約。
此外，布蘭特（Brent）原油價格於具支持性的水平企穩，而馬來西亞作為能源淨出口國，為財政提供強力緩衝，有助維持國內燃油補貼。該緩衝令整體通脹近期僅2%，降低央行迫切收緊貨幣政策的壓力。就外匯衍生品交易而言，我們建議運用令吉期權（Ringgit options）部署低於預期的波動率，因利率穩定及穩定的油氣相關收入或將為匯價提供錨定作用。
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