克羅地亞工業生產者物價按年上升5.7%，而一系列數據即將公布：克羅地亞6月零售銷售（中歐時間11:00）、羅馬尼亞6月失業率（中歐時間08:00）、匈牙利6月貿易差額及第二季GDP初值（中歐時間08:30），以及捷克第二季GDP初值（中歐時間09:00）。在中東歐（CEE）能源方面，柴油及Euro95相對各自年初至今（YTD）平均水平的偏離幅度顯示，捷克、羅馬尼亞及波蘭對與中東衝突及霍爾木茲海峽周邊受阻相關的衝擊最為敏感。此前，隨着一份諒解備忘錄緩和緊張局勢，區內燃料價格相對YTD平均水平一度跌至最低；但7月緊張局勢再度升溫後，兩種燃料價格又回升至高於相關平均水平，令通脹回落（disinflation）路徑更為複雜，並推高政策偏鷹預期，尤其在捷克及波蘭。
美國方面，聯儲局將政策利率維持在3.50–3.75%不變，但投票分歧引起市場關注，三名決策者支持加息25個基點。聯儲局形容經濟活動穩健、勞工市場穩定，同時重申通脹仍高於其2%目標，並將部分壓力歸因於與中東緊張局勢相關的能源供應衝擊。另有企業就透明度及資訊更新作出獨立聲明。
燃料價格壓力及區內政策含意
我們看到中東緊張局勢再度升溫，推動柴油及Euro95油價重返高於年初至今平均水平，擾亂中東歐的通脹回落進程。這次突如其來的能源衝擊正重挫波蘭、捷克及羅馬尼亞，扭轉了今年稍早出現的短暫紓緩。現時全球布蘭特原油價格在每桶約83美元附近波動，我們認為衍生品交易員需為區內價格壓力延續作好準備。
面對燃料壓力，布拉格及華沙的央行在未來數周或會採取更偏鷹的立場。我們建議利率交易員為「高位維持更久」（higher-for-longer）的利率環境作部署，可考慮在波蘭茲羅提（PLN）及捷克克朗（CZK）建立支付固定利率掉期（payer swaps）倉位。近年能源衝擊的歷史經驗顯示，當本地燃油帶動的通脹再度回升時，中東歐債息往往迅速作出反應。
交易策略及經濟數據焦點
我們亦建議外匯衍生品交易員買入中東歐貨幣對的波動率，尤其是EUR/PLN及EUR/CZK。聯儲局把政策利率維持在3.50–3.75%的決定帶有明顯鷹派訊號，三名決策者投票支持加息。鷹派聯儲局疊加區內通脹風險，短期內或引發匯率顯著波動。
最後，需密切留意今日捷克及匈牙利第二季GDP初值，以及克羅地亞工業生產者物價按年上升5.7%的數據。這些增長指標將反映相關經濟體是否足以承受更緊的貨幣政策。以捷克為例，若第二季GDP優於上一季0.2%至0.4%的溫和增長，將提升決策者維持高利率水平的信心。
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