美國聯邦儲備局在7月議息會議上維持聯邦基金目標利率不變，介乎3.50%至3.75%，符合市場預期。會議紀要指出，儘管不確定性仍然偏高，經濟活動以穩健步伐擴張，職位增長亦「與勞動力增長步伐一致」。決議以9比3通過，克利夫蘭、明尼阿波利斯及達拉斯聯儲主席投反對票，主張加息25個基點。加密貨幣價格初段走強；比特幣（BTC）在公布後一度升穿64,000美元，隨後回落，最新報63,900美元，24小時跌0.2%。
Glassnode表示，自5月開始的美元升勢期間，BTC表現落後；在其追蹤自2015年以來20次美元升浪的同一時點比較中，BTC兌美元表現屬於最弱之一，僅有三次更差。該機構將壓力歸因於利率因素，包括30年期美國國債孳息率升穿5.20%，以及三個月期比特幣期貨基差自2月以來一直低於兩年期美國國債孳息率；並稱這是第二次出現如此長時間的負利差，上一次為2022年8月至2023年1月。Glassnode指出，比特幣最大的成本基礎密集區在62,000至68,000美元；短期持有者成本基礎約在69,000美元；長期持有者供應「牆」位於83,000至86,000美元，同時提到現價仍接近200天移動平均線。
債券孳息與衍生品市場流動性
在聯儲局維持利率於3.50%至3.75%不變、30年期美國國債孳息率升穿5.20%之際，傳統債券吸引力顯著提升。我們認為，未來數周衍生品交易員應預期市場流動性轉薄，因機構交易台缺乏誘因提供槓桿。由於三個月期比特幣期貨基差收益仍低於兩年期美國國債孳息率，傳統「現貨買入—期貨沽出」（cash-and-carry）套利目前基本失效。
回顧歷史數據，類似的負基差利差曾於2022年8月至2023年1月出現，最終成為上一個主要市場周期的底部訊號。隨着全球加密衍生品日均成交量較2024年初高位回落，機構參與明顯觀望。我們建議交易員避免重槓桿，轉而運用以收取期權金為主的策略，在低波動環境中捕捉收益。
交易密集區、阻力位與市場展望
比特幣目前受制於62,000至68,000美元、最密集的成交區間，意味大量供應正等待回本。我們必須密切關注69,000美元上方阻力，水下的短期交易者可能在此減倉以控制虧損。若未能有效突破該關口，或引發價格緩步回落至現有區間底部、即約62,000美元附近。
由於本輪調整相對過往周期較為溫和，市場可能需要更長時間才能走出並形成可持續上升趨勢。我們建議維持防守部署，聚焦短線戰術交易，而非過早判斷宏觀底部。未來數周，耐心將是我們最具回報的工具。
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