美國勞工市場被形容為具韌性：6月新增就業增長放緩，而工資壓力亦已由高位回落，令加息並無即時迫切性，同時疲弱程度亦不足以觸發衰退憂慮。利率預期上調反而被歸因於伊朗戰事的發展，最新一輪衝突升溫的持續時間存在不確定性，令市場在缺乏清晰能見度下為政策定價。市場以和平解決作為基準情景，同時提及即將到來的中期選舉及特朗普支持度較低，但亦強調時點將是避免9月加息的關鍵。
除非出現意外的和平公告，預期聯儲局將於周三會議上採取鷹派語調。預料聲明將維持簡短並避免提供前瞻指引，符合主席Warsh一貫表明反感前瞻指引的立場，轉而採用「不確定性仍高企」及以數據為依歸的措辭，以保留日後加息的彈性。市場認為Warsh不太可能明確暗示9月行動，令美元反應偏淡的風險上升；除非伊朗衝突進一步升級並推高油價，否則FOMC後的美元升幅或有機會迅速回吐。
Positioning for US Dollar Reaction Post-FOMC
我們建議衍生品交易員為今日FOMC聲明後美元可能出現回調作部署。雖然美元指數近期在偏鷹預期下升近104.5水平，但鑑於Warsh主席眾所周知不喜前瞻指引，聯儲局料不會明確承諾9月加息。交易員可透過買入短年期EUR/USD看漲期權（call），在會後美元升勢迅速回落時獲利。
Geopolitical Risk Management and Rate Market Opportunities
此「沽美元」觀點的主要上行風險，來自伊朗相關地緣政治緊張局勢，令布蘭特期油徘徊於每桶約83美元附近波動。由於任何突發軍事升級都可能即時推高能源價格，並迫使聯儲局採取更鷹派立場，交易員未來數周應為投資組合進行對沖。我們建議使用原油看漲期權長倉（long crude oil call options）或波幅跨式（volatility straddles），以防範這類突發地緣衝擊。
最新美國就業數據顯示降溫屬健康水平——工資增長放緩至3.6%，非農新增職位平均維持約16萬——反映聯儲局在國內基本面上並無需要急於行動。這意味短期利率市場目前就9月加息所定價的高概率，可能已偏離合理水平。我們認為買入9月SOFR期貨（September SOFR futures）可在市場調整至更有耐性、以數據為依歸的央行取態過程中捕捉價值。
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