全球市場在聯儲局議息決定前走勢反覆，同時亦受大型科技股業績公布，以及美國或進一步對伊朗採取軍事行動的前景影響。金價跌穿4,000美元關口；道指亦由升轉跌——此前在全球晶片股遭拋售之際，道指曾被視為美股較具防守性的板塊。
油價由前一日低位急彈，因交易員重新為美伊緊張局勢作出定價，並為聯儲局議息事件增添壓力。全日市場焦點仍分散於貨幣政策、企業業績及地緣政治三方面。
Rising Volatility Amid Central Bank and Geopolitical Risks
踏入8月前市場氣氛異常緊張，主因是關鍵的聯儲局利率決定及高風險的科技股業績期。在中東衝突升級、可能擾亂全球能源供應的威脅下，市場波動率迅速飆升。對衍生品交易員而言，我們必須迅速調整策略，而非盲目持有高風險的單向押注倉位。
芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）歷來在8月傾向上升，隨著夏季流動性轉淡，季節性平均升幅往往超過10%。配合金價大幅波動，以及布蘭特原油反彈逼近每桶90美元水平，期權權利金正變得異常昂貴。我們建議採用可控風險策略（defined-risk strategies），例如鐵兀鷹（iron condor）或垂直信貸價差（vertical credit spreads），在嚴格限制下行風險的同時，把握偏高的隱含波幅所帶來的機會。
Strategic Defensive Moves for Portfolios
全球半導體股持續回調，近期並拖累主要基準指數，突顯「市場寵兒」可以在短時間內急速逆轉。為對沖業績期內科技股板塊可能出現的進一步回撤，我們可考慮在主要指數ETF買入保護性認沽期權（protective puts）。此舉既可為現有投資組合提供保護，亦可在系統性拋售出現時建立明確的下行「底線」。
在通脹數據仍然頑固、令聯儲局政策路徑高度敏感的情況下，短期利率期權正為大幅波動作出定價。我們認為，現階段把部分主動型投資組合輪換至高收益的現金等價物，以保存資本，屬相當審慎的防守部署。短暫退一步，有助保留購買力，待下月稍後市場趨勢更明朗時再作出更具把握的部署。
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