美元兌日圓（USD/JPY）在前一交易日輕微反彈後回落，亞洲時段於163.70附近上落。油價反彈及中東局勢再起令通脹風險持續受關注；鑑於日本是主要淨石油進口國，相關背景往往會對日圓構成壓力。市場焦點亦轉向即將公布的東京數據：市場預測7月東京CPI（扣除生鮮食品）按年升幅將由1.6%升至1.7%；前值整體通脹率為1.7%，而扣除食品及能源的CPI為1.9%。日本失業率預期維持在2.5%。
美元亦受避險情緒升溫支持；據報伊朗向美軍發動攻擊，於美東時間下午5:45左右向約旦一個美軍基地發射多枚彈道導彈；美軍表示伊朗伊斯蘭革命衞隊（IRGC）導彈已被攔截。另一方面，市場亦普遍押注聯儲局將維持利率不變，但利率期貨定價顯示即時加息機會為30.5%，而更遠期而言，9月加息概率達76.6%。
油價及通脹風險下的衍生品策略
我們建議衍生品交易者為波動上升作部署，因USD/JPY正徘徊於關鍵的163.70水平附近。由於日本逾95%石油依賴進口，若全球原油價格進一步上升（目前徘徊於每桶85美元水平附近），將對日圓造成顯著壓力。我們建議透過買入USD/JPY看漲期權（long call），在中東緊張局勢推升能源成本的情況下捕捉潛在上行。
同時，需密切留意即將公布的東京通脹數據，核心CPI預期小幅升至1.7%。歷史上，日本通脹回升曾引發日本央行政策突然轉向，並可能觸發日圓急速「挾空」（short squeeze）。為管理此風險，我們偏好採用USD/JPY比例看跌價差（ratio put spread），以防通脹數據觸發偏鷹的日本政策回應而導致匯價急挫。
美國加息概率與美元期權部署
與此同時，美國因素同樣高度不確定，聯邦基金利率期貨反映出不尋常的30.5%即時加息概率。此偏鷹動能亦受到9月加息概率達76.6%支持，令美國國債孳息率維持偏高。我們認為交易者可買入短期期美元看漲期權（USD call options），一旦聯儲局偏向鷹派敘事，便可受惠於美元走強。
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