美國與伊朗之間的敵對行動暫停，帶來近兩周以來首個具體的降溫訊號，但能源供應及更廣泛市場的不確定性仍然存在。布蘭特原油再度逼近每桶100美元，其後在周內後段回落，市場焦點仍集中於地緣政治風險溢價。
外匯方面，上周美元兌巴西雷亞爾收報5.0831，折合雷亞爾按周升值0.56%，在24種新興市場貨幣中表現排名第七。拉博銀行（Rabobank）預測美元兌雷亞爾於年底見5.35，並指走勢與市場預期巴西與發達經濟體的息差至2026年將收窄，以及全球美元有望轉強的前景有關，同時巴西在選舉年的財政狀況脆弱亦構成壓力。
雷亞爾走弱預期下的衍生品策略
我們建議衍生品交易者在邁向2026年底前部署雷亞爾轉弱的策略。鑑於匯價近期於約5.08水平徘徊，我們預期美元兌雷亞爾到12月將升至5.35。這一逾5%的預期貶值空間，為交易者在未來數周吸納美元兌雷亞爾看漲期權（long USD/BRL call）或採用牛市價差（bull call spread）提供良好窗口。
推動此趨勢的關鍵因素之一，是巴西與發達經濟體之間的利差正迅速收窄。巴西央行維持基準Selic利率於10.50%，而全球主要央行在通脹問題上仍取審慎立場。隨着息差縮小，雷亞爾的套息交易（carry trade）吸引力下降，我們相信這將促使資金外流並對本幣構成壓力。
財政及政治風險管理
巴西脆弱的財政環境，亦受2026年10月大選所帶來的政治不確定性進一步加劇。最新經濟數據顯示，巴西政府總債務已升至接近GDP的78%，令財政可持續性持續成為投資者關注焦點。我們建議衍生品交易者透過買入雷亞爾短期波幅工具（short-term volatility instruments on the BRL），以對沖本土波動風險。
地緣政治風險同樣高度難以預測。受中東緊張局勢未完全消退影響，布蘭特原油近期再度逼近每桶100美元。儘管敵對行動出現短暫停火，全球能源供應憂慮仍支撐美元作為避險貨幣走強。為捕捉此類外部衝擊，我們建議在持有長美元倉位的同時，維持對油價掛鈎衍生品的敞口。
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