布蘭特原油在美國與伊朗暫停進一步打擊後大幅回落，特朗普總統表示談判正在進行，並指「有很大機會」達成協議。市場走勢仍繫於實貨供應路線，焦點落在霍爾木茲海峽及曼德海峽的運輸流量，同時亦關注黑海出口動態。
要令今次拋售得以延續，條件包括霍爾木茲海峽通行量回復；而俄羅斯黑海出口口岸若恢復裝運，亦可能對油價構成壓力。里海管道聯盟（CPC）碼頭及Sheskharis碼頭的石油裝運正恢復；即使最終達成協議，鑑於談判可迅速破裂，市場定價預期仍會反映一定風險溢價。
市場脆弱性與交易策略
我們建議衍生工具交易員保持審慎，未來數周避免過度追沽這輪急挫。雖然布蘭特原油近日在美伊潛在協議樂觀情緒帶動下回落至每桶75美元附近，但歷史上此類政治突破往往極為脆弱。我們必須記住，只要談判出現單一破裂點，油價便可能即時急升並回到每桶85美元附近。
要衡量這一輪下行是否可持續，必須密切監察實貨裝運量。單是霍爾木茲海峽每日處理逾2,000萬桶原油，約佔全球石油液體消耗量約20%。除非看到經核實且持續的每日通行量在霍爾木茲海峽與曼德海峽同步穩定回升，否則市場下行空間仍會受到嚴格限制。
波動性與供應考量
在這種「有協議／無協議」的二元環境下，我們建議期權交易員優先考慮做多波動率策略，而非押注單一方向走勢。隨着隱含波動率因外交憧憬而回落，透過跨式（straddle）或寬跨式（wide strangle）買入期權金（premium），在突發政策轉向之前可提供較吸引的風險回報。此策略一方面保護資本，另一方面亦有利於在談判成功或破裂引發的必然急速突破中捕捉盈利。
此外，黑海供應恢復亦必須納入短期供應模型。俄羅斯CPC碼頭日處理能力約140萬桶，連同Sheskharis碼頭正開始重新裝運。我們認為新增的實貨供應將令近期月期貨合約受壓，因而以前月合約部署熊市認沽價差（bear put spread）可作為可行的對沖工具。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
