金價（XAU/USD）周二回落，因美元轉強；即使油價在市場憧憬美伊戰事有望結束下延續回吐。現貨金報約4,034美元，日內跌1.0%，此前周一未能企穩於4,100美元上方。美國前總統特朗普表示談判進展良好，但警告若談判破裂軍事行動或會重啟；伊朗則否認與美方進行直接磋商。阿曼亦提出方案，建議透過「自願費用」形式對霍爾木茲海峽實施聯合管理，避免伊朗對航道擁有單方面控制權。
油價已回吐上周全部升幅，WTI約80.15美元，連跌第三日；惟油價仍處高位，令通脹再成焦點。市場亦為周三聯儲局議息作準備：預料政策利率維持於3.50%-3.75%，不過CME FedWatch工具顯示，6月由Kevin Warsh主持的會議後加息25個基點的機會約35%。技術上，XAU/USD處於20日簡單移動平均線（SMA）約4,072美元下方；RSI報43.42，ADX接近32。阻力位先看4,072美元，其後為4,179美元；支持位見4,000美元及下軌約3,964美元。
聯儲局議息前的波動率策略
我們建議衍生品交易者在未來48小時為劇烈波動作準備，因聯儲局即將決定利率。雖然市場偏向於維持現行3.50%-3.75%不變，但「意外加息」的35%機率意味未有適當對沖下，應避免作裸向（naked）方向性押注。歷史數據顯示，突如其來的加息往往可在數日內觸發貴金屬急挫5%至10%。
就這次高風險議息事件的部署，我們建議在XAU/USD採用長跨式寬跨（long strangle）策略，捕捉任何方向的急劇突破。如聯儲局意外加息，我們應即時買入認沽期權（put），目標指向布林通道下軌約3,964美元。相反，如聯儲局釋放暫停加息訊號並淡化通脹風險，可買入認購期權（call），以金價回補並重奪20日均線4,072美元為目標。
宏觀背景與衍生品交易部署
目前美國CPI通脹仍在3%以上徘徊，而美國10年期國債孳息率約4.15%，持有不生息的黃金之機會成本仍然偏高。我們認為，除非地緣政治緊張再度升溫，否則此宏觀環境在未來數周支持金價偏淡。因此，宜偏好短至中期熊市認沽價差（bear put spread），在控制風險的同時，部署金價或跌穿心理關口4,000美元的可能性。
能源衍生品方面，宜密切留意西德州中質原油（WTI），現報約80.15美元，較近期高位回落但仍足以推高消費物價。若霍爾木茲海峽聯合管理的建議得以落實並紓緩供應憂慮，我們預期WTI或回落至75美元附近，熊市認購價差（bear call spread）吸引力將上升。不過，如和談失敗、油價再度急升至90美元區間，亦須準備迅速反手並買入保護性認購期權（protective calls）作對沖。
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