印尼央行（BI）行長Perry Warjiyo已辭職，繼前財政部長Sri Mulyani於2025年離任後再現高層人事更替，令印尼盾（IDR）在兌美元（USD）接近歷史低位之際持續受壓。自2018年起掌舵印尼央行的Warjiyo以個人理由請辭，並由高級副行長Destry Damayanti暫代職務；市場正為政策延續性及機構公信力可能轉弱的風險重新定價。
印尼盾今年較早時間已受考驗，當時USD/IDR升穿18,200水平，較1997年亞洲金融風暴期間更高。市場歸因包括全球油價急升，以及對印尼央行獨立性的憂慮；同時，市場亦關注MSCI可能將其重新分類為「前沿市場」的風險。另一方面，燃油補貼成本上升被視為潛在財政壓力，或推高財政赤字至高於法定上限（佔GDP 3%）。在繼任人選未明下，相關決定主導短期交易；Damayanti被視為較能維持政策延續性，相比之下副行長Thomas Djiwandono的變數較大，而USD/IDR仍獲支持。
印尼盾於領導層不確定性下徘徊歷史低位
我們正密切關注印尼盾在接近歷史低位水平的走勢，近日USD/IDR已突破關鍵的18,200關口。該水平高於1998年亞洲金融危機期間的前高16,800，反映目前市場拋售壓力之嚴峻。印尼央行行長Perry Warjiyo突然辭職，進一步加劇市場憂慮，令印尼盾短期內高度脆弱。
應對市場波動的衍生工具策略
就衍生品交易而言，我們建議部署把握未來數周USD/IDR持續上行的壓力。買入短期限USD/IDR看漲期權（call options）可在風險可控（defined-risk）下捕捉政治不確定性加深時可能出現的進一步抽升。我們亦建議使用一個月期無本金交割遠期（NDF）為現有印尼資產敞口對沖，以防突發資本外流帶來的衝擊。
我們必須監察新任央行行長的任命進展；若出現如Thomas Djiwandono般偏政治色彩的任命，或觸發新一輪急挫。相反，若由暫代行長Destry Damayanti獲正式任命，市場或出現短暫紓緩性反彈，令貶值速度降溫。鑑於此「二元」風險，我們偏好採用買入跨式策略（long straddle），以把握預期隱含波幅上升所帶來的機會。
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