聯儲局預料將於周三發出偏鷹訊號，會後聲明預計相當簡短，避免提供前瞻指引，轉而強調「不確定性仍然偏高」及依賴數據的決策取向。此種表述有助保留政策彈性，讓日後會議仍可加息而毋須作出直接承諾。本次會議不會公布利率預測「點陣圖」（dot plot），在衝突主導的背景下，市場焦點亦會由公開利率路徑轉移。
市場料將聚焦主席沃什（Warsh）的記者會；若其用語包括聯邦公開市場委員會（FOMC）「對通脹上行風險保持警惕」，即可在不作出明確承諾下釋放政策意圖。他對油價急升的詮釋，或左右市場如何解讀供應衝擊以及其向更廣泛價格壓力的傳導。由於期貨已完全反映9月加息預期，若要出現顯著推升美元的「鷹派驚喜」，門檻甚高；除非伊朗衝突進一步升級並帶動油價續升，否則會後美元的升幅未必持久。
交易「買傳聞、賣事實」情景
我們預期聯儲局本周三會釋出偏鷹訊號，但建議衍生品交易員準備迎接典型「買傳聞、賣事實」走勢。鑑於利率期貨已以逾95%概率計入9月加息，美元要出現可持續的向上突破，門檻極高。除非主席沃什明確保證9月加息，否則美元指數在議息後即時反彈（近期徘徊於105水平附近）大概率迅速回吐。
未來數周，我們建議交易員趁美元短線走強時「逢高沽」（fade），可透過買入短期限美元認沽期權（put）對沖主要貨幣部署。歷史上，當聯儲局在「不確定性仍然偏高」時期避免提供清晰前瞻指引，美元往往會在波動回落後回吐議息前的溢價。此策略亦符合過往市場行為：含糊的貨幣政策措辭難以延續動能，最終令看好美元者失望。
管理地緣政治風險與波動率策略
不過，我們必須就與伊朗的持續衝突對上述偏淡美元觀點作對沖；近期衝突已推動布蘭特原油回升至每桶85至90美元區間。若地緣政治緊張升級並引發更大的供應衝擊，能源價格再度急升或迫使聯儲局採取更強硬立場，並帶動資金再度流向避險美元。為保護投資組合，我們建議將短美元倉位與原油期貨認購期權（call）長倉配對，以捕捉任何由地緣政治觸發的突發上行風險。
最後，我們認為本次會議缺乏新的利率預測「點陣圖」，或令短期利率衍生品出現錯價。交易員可考慮買入9月有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨的跨式期權（straddle），以捕捉在「依賴數據」的政策取向下、市場重新定價所引發的急劇波動。此舉可在高度流動的環境中利用波動率獲利，而毋須押注聯儲局下一步行動的確切方向。
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