瑞士法郎走弱，美元兌瑞郎（USD/CHF）連升第七個交易日，周二歐洲時段在約0.8190附近交投。隨着美伊緊張局勢降溫及原油價格下跌，市場對避險資產需求回落。貿易政策亦構成壓力：特朗普政府已對逾60個國家推出雙位數關稅（包括瑞士），同時把稅率維持在先前提及的12.5%上限之內，並以行政權力作為法律依據，針對其所稱「不合理」、「不正當」或「歧視性」做法。
貨幣政策方面，市場預期瑞士國家銀行（SNB）將把政策利率維持在0%，直至2027年；負利率被界定為備用方案（contingency），而非基本情境。瑞士6月通脹放緩至0.5%，預測高位僅0.8%，仍處於SNB的0%至2%目標區間內。美元在周三聯儲局議息結果公布前保持堅挺；CME FedWatch工具顯示，市場押注7月加息機會接近38%，而到9月則有81.4%機會至少加息25個基點。法郎走勢仍與歐元高度掛鈎，部分模型估算兩者相關性高於90%；而過去取消歐元兌瑞郎下限（EUR peg）曾令法郎於2011至2015年間累升逾20%。
瑞士法郎衍生品交易建議
建議衍生品交易員為USD/CHF波動加劇作部署，該貨幣對在七連升期間反彈至約0.8190。聯儲局明日公布政策決定，若出現意外加息，買入短期美元看漲期權（USD call options）或可取得可觀回報。市場目前為7月加息定價約38%機會，意味一旦主席Kevin Warsh採取更進取立場，美元或出現急升動能。
建議未來數周運用瑞郎熊市認沽價差（bear put spreads）策略，以捕捉其避險屬性轉弱所帶來的下行空間。美伊地緣政治風險降溫、油價下跌，削弱法郎典型的「避險溢價」。此外，特朗普政府新近對瑞士實施最高12.5%的關稅，或對瑞士出口經濟構成壓力，並進一步拖累匯價。
利率分歧策略
我們認為，目前交易美國與瑞士之間的利率分歧是最可行的策略。SNB料把政策利率維持在0%直至2027年，並受6月通脹放緩至0.5%所支持。反觀美國方面，市場估計到9月加息機會達81.4%，交易員可利用此息差，於衍生品套息（carry trade）中把瑞郎作為低成本融資貨幣，以捕捉利差收益。
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