亞洲股市下挫，區內晶片板塊跟隨隔夜美股弱勢。南韓KOSPI開市已跌5.0%，其後跌幅擴大至10.6%，觸發-5% sidecar及-8%熔斷；該指數自6月高位9,250點回落至約6,000點水平。日本日經指數跌4.1%，其中SK海力士跌13%、三星電子跌12%；東京電子跌11%、Kioxia跌18%、SoftBank跌6%。市場壓力亦因報道指中國已開始量產DUV（深紫外）工具而加劇，目標今年生產5台、至2027年達20台；同時南韓金融服務委員會（FSC）在5月27日後共有18隻單一股票ETF推出後，收緊ETF按金及單一成份上限規則；基本ETF按金要求將於7月31日生效。海力士將於周三開市前公布第二季業績。
中國方面，上證綜指跌1.3%，恒生指數跌0.3%，AI概念股偏弱：長鑫存儲（CXMT）IPO翌日跌3%，Z.AI（智譜）跌18%，MiniMax跌6%；另有報道指合肥因於2016年入股CXMT而獲利1,920億美元。油價回落，WTI跌1.3%至每桶81.50美元，期貨被形容下挫2%向80美元靠近；美股期貨跌0.3%至0.8%。澳洲方面，Bullock言論令3年期債息下跌6個基點，澳元跌0.4%；每周消費者信心由75.6降至71.2。其他市場方面，日本5年期國債（JGB）孳息率上周五觸及2.05%；台灣領先指標由39升至41；美國國債拍賣方面，690億美元兩年期中標利率4.315%，700億美元五年期中標利率4.408%。
波動劇烈的亞洲科技市場：期權與風險策略
我們建議衍生品交易員即時為極端波動作準備，並在定價上反映更闊的買賣差價，尤其是KOSPI今日暴跌10%並觸發熔斷。隨着南韓監管機構收緊ETF按金，並於7月31日引入更嚴格的存款要求，三星及海力士相關單一股票期權的流動性很可能轉差。為對沖區內科技板塊的急挫，可考慮買入更廣泛的全球半導體指數之保護性認沽期權（protective puts），因該類資產在亞洲市場恐慌時歷來容易出現資金快速外流。
中國開始量產自家DUV工具的消息，對ASML等西方設備巨頭構成結構性威脅。過往中國佔ASML工具出貨量接近40%至50%，意味一旦中國本土替代方案成形，或會永久侵蝕這條龐大收入來源。衍生品交易員可考慮在ASML及東京電子部署長年期熊市認沽價差（bear put spreads），以把握全球晶片供應鏈基本面轉變所帶來的下行風險。
貨幣政策、外匯走勢與商品對沖
本周日本央行及美國聯儲局將公布政策決定，我們亦需為匯率及利率顯著波動作準備。隨着日本5年期國債孳息率升至合約高位2.05%，且日本政府對通脹議題高度關注，日圓波動性勢必上升。透過在美元兌日圓（USD/JPY）期權上建立長跨式（long straddles）策略，可在不論日本央行是否加息的情況下，捕捉匯價急劇波動。
儘管中東局勢暫時緩和令原油維持於80美元附近，但在8月1日OPEC會議前不宜掉以輕心。過往OPEC在需求不明朗期間的決策，曾即時引發能源衍生品5%至8%的價格波動。我們建議利用偏價外（out-of-the-money）的WTI認購期權，以捕捉任何意外減產消息，同時在金價處於4,000美元以上歷史高位之際維持黃金長倉作為對沖。
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