日本2026年GDP增長預料由2025年的1.1%放緩至0.8%，主要受通脹上升及能源相關成本拖累經濟活動所致；惟財政支持及人工智能（AI）投資可部分抵銷影響。貨幣政策方面亦已轉向：日本央行於2024年開始調整寬鬆力度，並已將政策利率上調至1.0%，為1995年以來最高水平，此前利率曾處於負值。
市場預期將進一步收緊，料每約四至五個月加息25個基點（bp），令政策利率於2028年前趨向2.50%的終端水平。較長年期利率同樣受壓，10年期及30年期孳息率被形容為「歷史高位」，此走勢與公共債務水平及政策調整速度相關。外匯市場方面，日圓及英鎊預計將兌美元轉弱，預測2026年第四季美元兌日圓（USD/JPY）見165、英鎊兌美元（GBP/USD）見1.32，並延續至2027年。
應對日圓轉弱與利率上升的策略
我們建議衍生品交易員為日圓轉弱作部署，可買入美元兌日圓（USD/JPY）認購期權（call options），以年底前挑戰165水平為目標。由於日圓料因經濟增長放緩而貶值，對沖匯價由現有區間上行的風險屬合理選擇。歷史上，USD/JPY於2024年年中突破160關口曾觸發政府大規模干預，但在現時宏觀壓力下，匯價於第四季上試165的概率顯著上升。
利率方面，我們建議沽空日本國債（JGB）期貨，或透過進入「支付固定（payer）」利率掉期以捕捉加息帶來的利率上行。隨日本央行延續每隔數月加息25個基點、並向2.50%終端利率推進，10年期及30年期長債孳息率面臨前所未有的上行壓力。現時日本公共債務對GDP比率仍為已發展經濟體最高、逾260%，在貨幣收緊加快之際，料將進一步推高長端孳息率。
交易股市分化
我們建議交易員利用股票期權（equity options）把握日本AI產業強勢與能源依賴型產業疲弱之間的分化。儘管整體GDP增長放緩至今年的0.8%，大規模科技投資仍令日經指數科技相關成份股保持較強韌性。策略上，可買入日本科技股的認購期權，同時買入對能源成本敏感的製造業股份認沽期權（put options），以較平衡方式應對經濟放緩環境。
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