美伊敵對行動暫歇未能帶動美股在美國時段開市後再上，早段升幅被用作減持科技股部位。納斯達克100指數跌至5月初以來最低水平，走勢並因英偉達（Nvidia）急挫3%而進一步加劇。以科技股為主導的波動蓋過地緣政治降溫所帶來的短暫紓緩，而本周市場事件日程密集，亦限制投資者加注風險資產的意欲。
歐股表現較為穩健，受惠油價回吐，原油轉弱改善了區內市場氣氛。不過，鑑於8月向來以波動著稱，這份韌性能否持續仍存變數。市場焦點正轉向一系列大型科技股業績，相關表現很可能以Alphabet近期業績作為比較基準。
納指疲弱與波動升溫下的衍生品策略
我們必須認清，地緣政治紓緩未能觸發股市反彈，是市場的一大警號。由於以科技股為主的納斯達克100指數已較近期高位回落近10%，我們建議衍生品交易者避免急於重返股票長倉。相反，應集中買入保護性認沽期權（protective puts），或運用熊市認沽價差（bear put spreads），以對沖估值偏高的科技巨頭進一步下跌的風險。
在英偉達等市場領先股出現單日3%急跌的情況下，隱含波動率（implied volatility）正在急升。我們可考慮在此環境下把握機會，沽出價外認購價差（out-of-the-money call spreads）以收取較高權利金（premium），而非嘗試捕捉市場底部。歷史經驗顯示，當市場高度關注的科技股業績未達過高預期時，納指每日波幅輕易超過2%，因此採用風險可控（defined-risk）的策略尤為關鍵。
歐洲市場韌性與8月波動策略
儘管歐洲主要股指因布蘭特原油回落至每桶約75美元附近而暫時企穩，我們預期這種穩定性或難以持久。我們建議在主要歐洲指數上部署長跨式期權（long straddles），以捕捉我們預期8月波動來臨時可能出現的突發價格變動。歷史上，8月是全球市場最動盪的月份之一，而芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在此季節性窗口期的平均水平往往出現顯著上升。
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