新加坡金融管理局（MAS）連續第二次議息會議收緊貨幣政策，將新加坡元名義有效匯率（S$NEER）政策區間的升值斜率輕微上調，同時維持區間中軸及寬度不變。是次行動緊接4月的調整，並形容今次幅度較之前一步為小。消息公布後，美元兌新加坡元（USD/SGD）僅溫和回落，報約1.2890。
決策同時維持通脹評估不變：MAS保留2026年整體及核心通脹預測於1.5%至2.5%。經濟活動方面，2026年上半年經濟增長為6%，官方全年增長預測維持2%至4%，若增長動能持續，有機會上調。
新加坡元走勢與政策前景
我們認為，MAS今次出乎市場預期的收緊政策，清楚反映新加坡元偏強走勢將持續。2026年上半年GDP增長錄得強勁的6.0%，明顯高於原先2%至4%的預測區間，顯示央行在增長憂慮之上，更優先兼顧通脹控制。衍生品交易員應為未來數周新加坡元（SGD）進一步走強作準備，市場正重新為更偏鷹派的政策取向定價。
在USD/SGD徘徊於1.2890附近之際，我們建議買入短年期USD/SGD認沽期權，以捕捉匯價進一步下行空間。歷史上，MAS上調政策區間斜率往往帶來持續的SGD升值，類似2022年收緊週期期間，SGD兌美元累升逾4%。我們預期隨着較陡峭的政策區間生效，該貨幣對可望於8月下旬前下試1.2750水平。
衍生品策略與波動率展望
利率衍生品市場方面，我們建議部署短端收益率上行。新加坡隔夜利率平均值（SORA）相關衍生品或面臨上行壓力，尤其是過往在偏鷹階段，SORA常因本地流動性收緊而出現急升。交易員可透過建立1年期SORA「付息方」（payer）利率掉期，受惠於本地利率上行。
此外，由於連續第二次收緊令市場措手不及，SGD期權的隱含波動率仍相對偏低。我們建議在SGD交叉盤買入接近平值（near-the-money）的跨式期權（straddle），以捕捉預期中的波動率上升。此策略可在對沖宏觀不確定性的同時，把握匯價急速波動帶來的機會。
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