市場視報道稱伊朗衝突暫停屬脆弱狀態，焦點分化於原油供應風險與下游煉廠產能限制之間，或令歐洲面臨冬季能源壓力。在美國，電力系統被形容為受創紀錄用電需求、夏季燃料使用高峰、數據中心負荷上升，以及對燃氣發電持續依賴而「拉緊」。宏觀焦點轉向第二季GDP，此前亞特蘭大聯儲GDPNow一度被引述在4%+以上，其後回落至7月17日的1.7%；同時踏入業績期，約三分之一標普500成份股將公布業績，包括蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、Meta及高通（Qualcomm），並伴隨對科技板塊大量發債的憂慮。
本周央行議程密集：聯儲局、英倫銀行及日本銀行預期均按兵不動；市場解讀聯儲局偏鷹，CME FedWatch隱含加息概率為33.7%，對比周五的37.4%，以及一周前的16.0%。文本將中長期政策風險聚焦於任何量化寬鬆（QE）「退場／回撤」，並稱QE令聯儲局資產負債表增加6.7萬億美元，接近GDP的21%。政治與軟實力方面，引述國際民調顯示美國好感度約30%，另引述Pew數據指特朗普好感度為23%；國內層面，稱特朗普支持度33%，而在「死忠MAGA」群體中，就伊朗戰事單一議題的支持約18%。
能源、外匯與利率：地緣政治波動下的戰術交易
我們建議衍生品交易員為能源市場的極端波動作準備，因與伊朗的臨時停火仍危機四伏。為對冲突發供應衝擊，或當霍爾木茲海峽全面重開令風險溢價迅速回落而引發的急跌，交易員可運用布蘭特原油期權跨式（straddle）策略。現實層面的電網壓力已相當明顯，預計到2030年數據中心用電將升至美國總需求的8%，意味任何燃料供應中斷都可能觸發更大幅度的價格飆升。
外匯市場方面，我們認為一旦達成正式外交協議並重開海峽，美元將高度脆弱，或出現急速向下修正。交易員可考慮買入歐元、英鎊等G7貨幣兌美元的認購期權（call），以捕捉潛在轉向。歷史上，當重大地緣政治風險溢價消散，美元指數（DXY）常因避險資金回吐而短時間下挫2%至3%。
鑑於聯儲局、英倫銀行及日本銀行本周均議息，短期利率衍生品需要即時調整。CME FedWatch加息預期由16%急升至逾33%，反映市場正迅速重估「偏鷹式按兵不動」的情景。我們建議運用SOFR期貨期權進行部署，以應對聯儲局「高息維持更久（higher-for-longer）」立場，尤其在通脹憂慮仍然揮之不去之際。
股票、發債與資產負債表風險：結構性與策略性考量
本周約三分之一標普500企業放榜，包括微軟、蘋果等科技巨頭；而板塊在債市的高槓桿融資令其對息率更為敏感。與此同時，隨海峽相關風險緩和、外資或重返歐洲，歐洲股市愈見吸引。我們偏好做多Euro Stoxx 50期貨、相對做空納斯達克100期貨，以利用估值差距；特別是歐洲企業收入來源較多元，對本地經濟依賴相對較低。
最後，衍生品交易員不應忽視聯儲局未來縮減資產負債表所帶來的長期制度性風險。聯儲局資產負債表仍處於龐大水平，約相當於美國GDP的20%，任何激進縮表都可能抽走銀行體系所需流動性。我們建議持有地區性銀行指數的長年期認沽期權（long-dated put），以防在此轉換過程展開時出現潛在流動性衝擊。
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