中東歐市場踏入月末交投偏淡，但本周國內焦點落在周四出爐的增長數據。市場預期捷克第二季GDP按季升0.5%、按年升2.1%，較前值按季升0.2%、按年升2.2%為高，反映季度動能轉強，惟按年增速略為回軟。匈牙利第二季GDP料回升至按季升1.2%、按年升2.4%，高於前值按季升0.8%、按年升1.7%；這一走勢與「經濟活動較早前估計更強」的輪廓一致。
周五輪到波蘭公布7月通脹，預測按月升0.9%、按年升3.1%，由前值按月跌0.5%、按年升2.5%回升，主要受零售燃油補貼措施到期後油價上升帶動。政策方面，捷克央行（CNB）將於周四起進入8月議息前的噤聲期（blackout）；近期言論顯示再加息仍屬選項但不見迫切，與市場預期維持不變一致。地緣政治環境轉趨平靜被視為利好中東歐利率及高β貨幣（如匈牙利福林HUF及波蘭茲羅提PLN）；同時，隨息差因素重新主導，捷克克朗（CZK）或回落至24.200以上（EUR/CZK）。
區內復甦與市場部署
我們預期，隨全球地緣政治風險開始降溫，中東歐（CEE）利率市場將出現較穩固的反彈。周末中東衝突未有升級，為市場重新定價加息預期打開窗口。衍生品交易員可把握這段時間，部署區內孳息率上行的交易。
我們偏好高β貨幣如波蘭茲羅提（PLN）及匈牙利福林（HUF），在風險情緒改善下最有望受惠。波蘭通脹料因油價上升於7月跳升至3.1%，或令波蘭央行政策利率維持在現水平5.75%。透過遠期市場做多PLN及HUF，現階段提供具吸引力的套息交易（carry trade）機會。
CZK偏弱與匈牙利增長預期
相反，我們預期捷克克朗（CZK）將走弱，對歐元或跌穿24.200。儘管捷克經濟動能改善、第二季GDP預期按季升0.5%，但央行將進入噤聲期，短期內未見加息。買入EUR/CZK認購期權（call options）可作為對沖潛在貨幣走弱的策略。
匈牙利經濟增長亦在加速，第二季GDP預計按季升1.2%，高於此前的0.8%。強於預期的經濟活動確認區內復甦進程仍在軌。交易員可利用利率掉期（interest rate swaps）把握這些強勁增長數據，相關表現或令中東歐央行在更長時間內維持偏鷹立場。
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