美國股市周五延續短線整固。標普500指數在周四下挫1.2%後，周五收市升0.05%，市況反覆，市場消化Alphabet及Tesla業績、油價轉強，以及中東緊張局勢升溫。市場焦點轉向密集業績期：微軟（Microsoft）及Meta Platforms將於周三放榜，其後蘋果（Apple）及亞馬遜（Amazon）於周四公布。期貨定價顯示開市或高開0.9%，主要受中東局勢有望降溫的預期改善支持。
倉位指標轉弱。周三公布的AAII投資者情緒調查顯示，29.6%散戶投資者看好，42.3%看淡。衍生品市場方面，標普500期貨合約於約7,500水平交易，收復前一交易日拋售的大部分跌幅。技術水平方面，市場提及阻力位約在7,540至7,560，支持位約在7,480至7,500。本周亦包括周三的聯邦公開市場委員會（FOMC）議息結果，配合即將公布的經濟數據，以及市場對科技板塊估值的持續爭論。
Options Trading Strategy Amid Major Earnings and Weak Seasonal Trends
我們建議衍生品交易者為標普500期貨於7,500附近徘徊期間可能出現的急劇波動作準備。本周微軟、Meta、蘋果及亞馬遜等重磅股公布業績，期權隱含波幅料將上升。我們建議採用短期保護性認沽期權（protective puts）或備兌認購期權（covered calls），以防股票組合出現突發向下裂口。
此審慎部署亦符合歷史數據：8月傳統上為全年表現較弱月份之一，過去數十年標普500在8月平均回報約為-0.8%。此外，AAII投資者情緒調查顯示看淡情緒升至42.3%，反映散戶參與取態明顯轉向。我們認為買入看淡認沽差價策略（bear put spreads）可在不過度動用資金風險的情況下，把握潛在季節性回落。
Volatility Breakout Tactics Ahead of FOMC and Risk Management
本周三的FOMC利率決定或成為波幅突破的關鍵催化劑。由於CBOE波動率指數（VIX）在今夏整固期內維持相對偏低，對買方而言期權權利金仍屬合理水平。我們建議考慮在標普500指數上建立長跨式（long straddles），以在聯儲局公布後不論向上或向下的急動中尋求獲利。
鑒於我們的「波動突破系統」現時持有淡倉，我們在未來數周取向偏防守。交易者應強調嚴格風險管理，並將倉位規模控制在低於平均水平，以應對反覆整固市。運用日曆價差（calendar spreads）有助捕捉時間值耗損（theta decay），同時等待更清晰的方向性走勢出現。
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