美元兌日圓（USD/JPY）連續第二日走勢受壓，周一亞洲時段在約163.60附近徘徊。美國周末選擇不對伊朗發動打擊，而德黑蘭亦暫停報復行動，油價回落令日圓獲得支持。日本對中東原油依賴度高，令日圓對能源成本波動及任何供應中斷風險相當敏感。隨着局勢暫緩、避險情緒降溫，美元回軟亦拖累該貨幣對走低。惟市場憂慮未消：伊朗支持的也門胡塞武裝表示已攻擊沙特在紅海沿岸的設施。
日本內政亦添壓力。《讀賣新聞》報道，首相高市早苗7月支持率跌至去年上任以來最低，生活成本上升，加上擴張性政策下債息上行，期間日圓亦下挫至四十年低位附近。另有報道指，華府部分因憂慮攔截彈存量被消耗及可供打擊的伊朗目標逐步減少而暫停行動；據報美軍將領Dan Caine上周五警告，若持續作戰將令關鍵彈藥儲備承受壓力。市場預期聯儲局周三將按兵不動，期貨定價反映9月或重啟加息；日本央行亦被視為周五維持政策不變。
美元兌日圓在地緣政治與能源風險下的波動率策略
在USD/JPY於163.60附近徘徊之際，我們認為衍生品交易者應為未來數周波動率大幅飆升作準備。美伊緊張局勢的短暫暫停，令日圓短線轉強，但地緣政治及宏觀基本因素仍高度不穩。我們建議運用長跨式（Long Straddle）期權策略，以捕捉匯價向上或向下的急劇波動，尤其本周將迎來關鍵央行議息。
日本逾90%原油進口依賴中東，令日圓對任何突發能源供應中斷極為敏感。雖然油價短暫回落，但胡塞武裝持續襲擊沙特紅海沿岸設施，或迅速推高油價。我們建議以買入價外（Out-of-the-Money）USD/JPY認購期權（Call）對沖日圓突發貶值風險，一旦中東能源基建受襲，可捕捉匯價急升。
央行議息與政治壓力成為關鍵催化劑
本周央行議息排程將成為重大波動催化劑：聯儲局周三、日本央行周五。儘管市場普遍預期兩者短期內維持利率不變，但若聯儲局出現偏鷹意外，足以推動USD/JPY突破近期四十年高位。我們建議選擇較短到期日的期權，聚焦一至兩周合約，以捕捉議息後即時反應，同時避免為期權金付出過高成本。
此外，首相高市早苗支持率急挫，亦加劇對日本國債的內部壓力。其擴張性財政政策已令10年期日本國債孳息率升至多年高位，令日圓所處環境更難預測。我們建議密切監察國債期貨市場，因孳息率若突然抽升，或觸發日圓套息交易（Carry Trade）劇烈平倉。
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