美國與伊朗緊張局勢再度升溫，令能源基建及油輪經霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）航行的風險上升；同時，德黑蘭亦警告航運公司不要使用繞過霍爾木茲的航線。在6月簽署的美伊停火備忘錄告吹後，經該海峽的油輪流量急挫。美國總統特朗普表示，若伊朗襲擊經霍爾木茲過境的船隻，美方將打擊伊朗的橋樑及電力基建；伊朗回應稱，若其能源資產遭到攻擊，將打擊整個海灣地區的電力設施。
供應憂慮亦蔓延至紅海；據報胡塞武裝襲擊兩艘沙特油輪，令曼德海峽（Bab el-Mandeb Strait）的航運面臨威脅。該航道已成為區內原油出口更重要的替代走廊，令市場對任何中斷更為敏感。本月布蘭特油價（Brent）反彈至每桶90美元以上，反映市場對更廣泛全球能源衝擊的風險溢價上升。
地緣政治溢價與市場波動
7月布蘭特原油突破每桶90美元，顯示能源市場已明顯計入地緣政治風險溢價。美伊摩擦升級，加上霍爾木茲海峽面臨威脅，令短期供應高度不可預測。我們建議衍生品交易員為未來數周更大的價格波幅作準備，因這些關鍵航運咽喉要道正承受前所未有的壓力。
歷史上，霍爾木茲海峽每日處理約2,000萬桶原油，約佔全球液態石油消耗五分之一。為對沖突發的供應中斷風險，我們建議買入布蘭特價外（out-of-the-money）認購期權，以捕捉快速上衝。原油期權的隱含波幅正迅速走高；我們預期原油波動率指數或會重演過往危機時超過30%的飆升。
不確定能源市場下的交易策略
我們亦建議運用跨期價差（calendar spreads）把握期貨曲線倒掛（backwardation）加深所帶來的機會，即近月價格相對遠月出現顯著升水。透過買入近月合約並賣出較遠月合約，可受惠於即時市場供應偏緊。此策略亦可在地緣政治溢價突然消退時，限制下行風險。
最後，需預期交易所將上調按金要求；按歷史經驗，重大能源衝擊期間按金通常上升15%至25%。交易員應降低槓桿並維持更高流動性緩衝，以承受日內突發追繳按金。維持較小倉位規模，有助在捕捉高回報但高波動的市況波幅時，保持風險可控。
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